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大渡河瀑布沟、深溪沟工程竣工投产日期可以说是只会提前不会落后，因为瀑布沟电站几乎与已经投产的二滩电站一模一样，同样的机型，同样的送出容量，同样的500kV送出，以往制约水电长距离送出的诸多技术问题（如电网稳定问题）经过二滩送出以后已经有了现成的样板，所以一切都是水到渠成的事情，设计院甚至都不用出新的图纸，只要把老图纸改改就成了，现在的水电工程施工本身速度就很快，三峡工程的机组投运速度就快于预期，所以我们有望更早地盼到机组投运的消息。 风电，东北是我国风电资源比较丰富的地区，也是国电的根据地，国电电力即将投产，近三年内国电电力的风电项目可望超过30万千瓦，作为国家政策重点支持的项目，也可望取得不错的效益，国电集团的风电装机容量在国内所有发电集团中是遥遥领先的，仅仅2007年的风电装机容量即达到了90万千瓦，总装机达到154万千瓦，如果能够把这部分资产装入公司，则又是一块诱人的蛋糕。因为风电上网电价高，同时还可以卖排放指标赚钱。 火电与煤炭资源 虽然火电不如水电，但公司的火电竞争力要大大强于全国平均水平，一是大多数电厂都是坑口电厂，成本低，或者是出于负荷中心的电厂，网损小，二是大多数机组都是大机组，公司的每度电煤耗低于全国平均水平；三是机组利用小时数在同类上市公司中排名第一。更重要的是，公司已经在积极寻求向上游煤炭资源发展，投资的同忻煤矿预计今年投产，同时在内蒙投资4000万吨产能的煤炭项目（占50%投资比例），从而使得产业链更完整，有效避免火电行业的波动性。 至于其他的一些，比如成为石家庄商业银行第一大股东，这将一定程度地降低国电的资金成本，比如其他一些股权投资，包括国电南瑞，远光软件等，也有了十几亿的股权增值。不过这些都是无关紧要的。 二．电力行业的行业景气度开始回升 一方面，机组利用小时数将触底回升，2007年全行业净增发电容量约8600万千瓦，但07年的电力投资回报率不理想，电力企业经受着煤炭成本上升和机组利用小时下降的双重压力，加息之后将更明显地抑制电力投资冲动，因为按现在的资金成本，必须至少有10%以上的回报率才能吸引投资，但5500元每千瓦，机组利用小时只能达到5000左右，每千瓦容量年发电量只有5000度，对火电来说每度电平均毛利不到1毛，就是说一年的毛利不到500元，净利肯定低于400元，资金收益低于7%，已经低于贷款利息，所以2008年以后几年的新建产能必然大大回落，而关停小火电将按计划进行，从而带来机组利用小时的逐步上升。 另一方面，来自煤炭的成本压力可望下降，同时今年必然实行第三次煤电联动。因为经过今年冬季最近一阵因“缺煤”而导致的全国范围内的“缺电”，对国家决策层绝对是个震动，冬季尚且如此，怎么保证迎丰度夏？奥运会在用电高峰的夏季，如果那时候再象现在这样全国缺电，在世人面前就丢丑了。对付目前这种情况，决策层无疑可以用两种方法：一是继续大棒压制，但显然难服人心，指不定到时候会出纰漏；第二种是安抚，要么是煤电联动，要么是财政补贴，要么是压住煤价，最现实的还是煤电联动。个人认为必然选用第二种，在中国办事从来都是你好他好大家好。同时国家迫于压力很可能放松对小煤矿的压制，如果那样，煤炭供应将大幅增加，电力企业对上游的议价能力将得到加强，有利于电力行业的盈利。而这种影响将会持续很多年，从而使得火电维持较高景气度。 三．未来几年内相对确定的对盈利有影响的大事 2008年：07年注入资产全年实现收益，同忻煤矿投产，集团资产进一步注入，第三次煤电联动 2009年：08年注入资产全年实现收益，内蒙鄂尔多斯的煤矿部分投产，集团资产进一步注入甚至整体上市，瀑布沟第一台55万千瓦水电机组投产产生效益，同时水库发生作用增加下游水电多发7.8亿度电，一些风电机组投产产生效益，行业机组利用小时数上升 2010年：09年注入资产全年实现收益，内蒙鄂尔多斯的煤矿更多地投产，集团资产进一步注入甚至整体上市，瀑布沟6台55万千瓦水电机组全部投产产生效益，同时深溪沟水电机组开始投产，更多的风电机组投产产生效益，行业机组利用小时数进一步上升 | 
发表于 2008-1-26 19:41:12
楼主
发表于 2008-1-26 20:03:54
