福探及各位高人请进，请教服装业的问题

edwardxiong

现在美国经济疲软，所以服装业的股票统统跳水。 按照我喜欢便宜货的心态，自然是很动心的。 只是服装业这整个行业，我不太懂，有些问题想要请教。 首先，服装业是否是周期性行业？如果是，周期性是否很强？ 其次，服装业的护城河在哪里呢？有些公司我觉得有一定的护城河，比如说流行时尚，但是仅仅凭借着流行，那总有一天流行会过去的。比如彼得林奇就买过一个连裤袜的公司，当时所有的女人都想要这么样一条连裤袜，那他怎么能确定明天（或者下个月，或者明年）不会都不想要了呢？ 最后，服装业什么样的公司才是好公司呢？才值得我们掏钱呢？

richard999

edward兄所言极是。十年前驰骋天下的品牌服装公司，杉杉??曾经是国内最大的品牌服装公司、雅戈尔--好像也老了、仕奇??退市了、鄂尔多斯??重组ing……，今天的七匹狼、报喜鸟，甚至还没有达到当年杉杉达到顶峰时的销售收入，至少按07年报计算。也许10年之后，中国会有自己的Zara和H&M，但是，我们没有能力在今天确定地指出，七匹狼或者报喜鸟就是明天的赢家，因为没有人知道消费者明天的时尚以及品牌公司是否跟得上这些时尚??甚至，更多的时候无关时尚??既然冲出来很偶然，推下去可能也很偶然??当然，今天，他们看上去很美。

初来乍到，有感而发。

黑暗撒克

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richard999

9988兄，班门弄斧，见笑了！

tosea

个例子，不知道有谁听说过Zara这个品牌，我听朋友说已经进入中国了，很多人疯狂shopping，可见他在中国的市场很红火。
因为这是一个西班牙品牌，在瑞士上市的。如果他在中国分公司独立结算，在中国上市，不考虑其西班牙的母公司，如果他在中国A股，今天PE是35倍。
我们都可以看到，这个公司的生意很好，而且开始扩张了，从一个城市到另一个城市，而且也没有负债。
我的问题是，35倍的PE，7倍左右的PB，你们会不会买入？

我的顾虑就是，象Zara这样的品牌，西班牙风格，这两年可能流行，但是过两年呢？如果哪天不流行了，或者年轻姑娘的口味变了，怎么办？这样的公司的护城河基本上是没有的。
这也是我对于投资现在美国服装业公司的最大的顾虑。
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Zara我看了一些资料，这个公司的价值是运营结构的创新。面向消费者以合适的价格提供高质量的产品，制造能迅速响应市场，还有无中间环节的销售模式。

这个品牌在日本也非常受欢迎。

所以不用担心风格流行的问题，这个公司始终能把握市场变化。

edwardxiong

Zara我看了一些资料，这个公司的价值是运营结构的创新。面向消费者以合适的价格提供高质量的产品，制造能迅速响应市场，还有无中间环节的销售模式。

这个品牌在日本也非常受欢迎。

所以不用担心风格流行的问题，这个公司始终能把握市场变化。

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问题是总有一天他不能把握市场的变化的,这一天什么时候到来?

我想表达的意思就是,流行服饰业的护城河说宽就宽,说窄就窄,说没有就没有. 可能这就是老巴说的能力圈之外吧.

petter9988

RICH兄高论，谢谢！

richard999

正好，看见前面黑暗撒克提到了伟星，顿觉心有灵犀。是的是的，伟星股份??这个似乎劳动力密集型的、看上去低附加值的、可能常常还被中国纺织服装行业负面的出口消息打压的公司，它，可能还真是投资中国纺织服装行业最好的载体。甚至在某种程度上说，它是投资那种业务简单、竞争壁垒突出从而也就难以复制、同时具有长期不间断增长历史纪录的这类公司的最优秀的载体之一。

果真如此，我们倒是不需要再动脑筋证明七匹狼或者报喜鸟或者李宁或者美特谁会是未来的赢家，因为谁会是未来的赢家没有关系，可能是七匹狼、可能是劲霸、可能是利朗……可能他还躲在现在或未来某个不知名的角落，但是，最终，他们都要用上钮扣和拉链??我们只需要证明两点：1、中国品牌服装市场作为消费升级的受益者，总体还有长期的增长空间；2、伟星作为行业中竞争优势最强大的公司，将继续获得这个快速增长的最优秀品牌服装商的慷慨的订单。这听起来好像就是又一个卖水和淘金的故事。不是吗

wudi222

我想服装业应该不是周期性的吧．不过纺织业不知道是不是？

我也想问服装业究竟是品牌重要还是成本重要呢？

福尔莫斯

edwardxiong，先别“高人”高人的，我可不姓“高”。

作为一个行业，我想其经营优势可以从其差异化的能力、议价能力上进行考虑。服装业的差异化我觉着应是在设计和营销环节，也具备一定的下游行业的议价能力。只是国内服装业的规模普遍都过小、历史较短，尚难以看出其鲜明的差异化风格所在。不过现在有些稍微突出一点，如李宁（港股）、七匹狼（中小板），不过还需要进一步观察。

一点浅见。