随着对价值投资思考的深入,我的思想也在发生着与以前大不相同的变化。价值投资者可以不问牛熊,那么为什么可以不问牛熊?来自以下的思考:企业的基本面比安全边际具有更大的价值,两者事实上是对投资两个方向的保障。基本面保障的是向上的上涨空间,安全边际保障的是向下的下跌空间。对于真正优秀的投资对象,向上的空间是无限的,向下的空间有限,企业的内在价值是不断上升的,投资人总能获得满意的收益。所以选择最优质的企业远比获取安全边际更重要 。 但不可否认,牛市会让一切公司的股票价格高涨,牛市中寻找好公司的热情远没有熊市中寻找来得有趣。牛市是价值投资者提前实现公司价值的时候(至少是阶段性吧)熊市才是投资者播种的黄金时候。 (网友江淮人家) 由于留存盈余的不断累加, 每股收益的上升原本就不是什么值得太过兴奋的事情. 中短期内, 在企业帐面及内在价值基本稳定的背景下, 纯由心理因素主宰的市价的巨幅波动直接导致了市赢率从XX上升到XX. 经由在严格的投资标准基础上建立起来的多元化组合, 理性的投资人可以获得预期中的收益. 这种收益完全取决于被投资企业在可预见的未来, 由其历史经营资料所指向的稳定/可持续/甚至有所上升的赢利能力判断-----而与市场心理根本无关! 由于资本市场的特性, 理性的投资人除了被迫面对不利市况(熊市)所带来的压力之外, 还偶尔(数年一次)可以意外获得"蛋糕上的糖霜"... 显然, 我们当前正面临着漫天飞舞的"糖霜". 这无论如何是令人极为愉悦的局面. 由于蜂拥而来的无知者兴奋不已地竞相给出高价, 在真正的投资者眼中原本需要若干年才能在被投资对象的帐面及内在价值上所期望实现的东西早早地成为了现实. 其实, 高价竞拍者的唯一寄托, 无非是明日, 下周或下个月, 有另一个傻瓜出更高的价钱买走. 作为清醒的投资者, 完全不必给予自身过大的心理压力去考量那些原本无解的课题(比如: 市赢率会否从30倍去到50倍, 是否从50倍进一步去到100倍以上...). 只要从内心深处体察以下几点并在投资策略上加以显现就足够了: 1. 天上正在下"糖霜"; 2. 天上绝不可能永远下"糖霜"; 3. 当漫天飞舞的"糖霜"一旦消逝, 接下来的不会仅仅是多云渐阴, 而是冰雪严寒, 甚至锥心刺骨的冰刀...
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