易繁煤炭周刊

吴钩

相关附件

ICE

解读对二甲醚征收增值税 利好煤化工行业　　

　　我国计划用二甲醚清洁能源公交车替代柴油车
　　
　　替代石油最现实之争：3条路线上的重大项目考察（附股）
　　
　　新华网快讯：为推广使用二甲醚，财政部、税务总局决定从２００８年７月１日起二甲醚按１３％的增值税税率征收增值税。
　　
　　解读：对二甲醚征收增值税，说明了国家对二甲醚产业的认可。早在2002年11月，山西省太原、阳泉、临汾、晋城4个市已经开始甲醇汽油的使用推广；2004年下半年开始，山西把甲醇汽油的试点推广工作扩大到全省的11个地级市。目前，太原市中石化的90多座加油站中，一半以上的加油站都提供车用甲醇汽油。已经历经了6，7年之久，如今甲醇依然是部分征收增值税。
　　
　　什么是二甲醚？
　　
　　二甲醚又称甲醚，简称DME，具有惰性、无腐蚀性、无致癌性、几乎无毒的特性。可以用作民用燃料，理论热值约为汽柴油的64%，应用热值相当于汽柴油的80%左右。二甲醚低毒低腐蚀性，燃烧时常规有害气体排放量低于汽柴油。同直接烧煤相比，以二甲醚为厨用燃料可将二氧化碳排放降低40%。另外，二甲醚燃烧不产生炭黑，而炭黑对全球变暖的影响比二氧化碳还要大数千倍，有利于环境保护。
　　
　　但是，二甲醚的生产为高耗水产业，每生产一吨二甲醚需用约3吨水。最关键的是，甲醇和二甲醚虽然也被称为“替代能源”，它们却并非可再生能源。甲醇、二甲醚没有摆脱对传统能源??煤炭的以来，无助于从根本上缓解能源，故其弱点是显而易见的。
　　
　　二甲醚原材料是煤，也就是煤化工的产物，煤化工在近期被爆炒，可是，又有多少人对其有深入的了解呢？以下我们将深入煤化工产业。
　　
　　背景
　　
　　一、国际油价非理性飙升
　　
　　原因简析
　　
　　1、世界石油供需呈脆弱平衡
　　
　　国际能源署（IEA）预测，2008年世界石油需求约为86.8百万桶/天，而2008年1-5月世界石油实际供给平均约为87.0百万桶/天，其中5月约为86.6百万桶/天。而国际石油剩余产能有限，世界石油供需呈脆弱平衡。
　　
　　2、石油库存下降推动国际油价上涨
　　
　　石油库存变化是影响石油价格变动的一个非常重要的因素。石油库存量及周转情况是市场供给因素发生改变的信号，石油库存量增加及周转率下降表明石油供给充裕，推动油价下降，库存量减少及周转率上升表明石油供应紧张，推动油价上升。
　　
　　2007、2008年OECD的原油和总的石油库存均呈减少趋势，表明石油供给紧张，其推动着近两年国际油价的上涨。
　　
　　3、美元贬值促使国际油价不断上升
　　
　　全球的基准原油价格绝大多数都是以美元计价，油价上涨与美元贬值有着直接关联。
　　
　　美元兑欧元从2008年1月1日的1.4590上升到2008年6月16日的1.5381，累计涨幅达5.4%。以欧元计价的WTI油价涨幅明显低于以美元计价的WTI油价涨幅，可见，美元的贬值推动着国际油价的上涨。
　　
　　4、地缘政治紧张局势增加世界石油供给的不确定性
　　
　　伊朗（OPEC第二大石油生产国）核问题、美国与委内瑞拉之间紧张关系，增加世界石油供给的不确定性，这些也是油价飙升的重要原因。
　　
　　5、国际市场投机炒作明显加大国际油价的波动区间
　　
　　市场投机炒作正在当前的油价飙升中发挥着主要作用。据不完全统计，目前石油市场上的投机资金超过１０００亿美元，所囤积的原油期货合约总量超过１０亿桶。OPEC官员也曾多次强调，目前国际市场原油供应充足，油价持续飙升与供求关系无关，主要是受投机炒作等因素推动。市场投机炒作对近年油价总体持续飙升起到了明显的推动作用。
　　
　　由于世界石油供需呈脆弱平衡，地缘政治紧张局势增加了世界石油供给的不确定性，石油库存下降、美元贬值和国际市场投机炒作，未来国际油价仍将处于高位。
　　
　　二、国际天然气价格大幅上涨
　　
　　国际原油价格持续上涨，推动着能源结构调整，进而推动着可替代能源??天然气价格长期上涨，新的天然气/原油热值比价正在建立中。
　　
　　2007年9月之前，国际天然气价格一直保持稳定，均价维持在6-8美元/百万英热单位之间。2007年9月份之后，国际天然气价格开始持续上涨。以美国Henry Hub天然气为例，2008年以来，其价格从7.81美元/百万英热单位上涨到6月12日的12.49美元/百万英热单位，累计涨幅达59.9%，天然气作为便宜能源的时代基本过去了。
　　
　　煤化工行业分析
　　
　　国际油价和天然气的持续上涨，推动着下游石化产品价格的提升，我们长期看好用煤替代石油的煤化工产业。煤化工是相对于石油天然气化工而言的，主要有三条工艺路线：煤焦化、煤液化和煤气化。我国煤化工发展的最大动因是成本优势，而“富煤少油缺气”的资源格局和能源安全决定了我国需大力发展煤化工。
　　
　　一、煤液化--煤制油和煤制烯烃
　　
　　煤制油包括煤直接液化和煤间接液化两条工艺路线，生产汽油、柴油等油品。煤制烯烃是指由煤生产乙烯、丙烯等烯烃，烯烃是当前工业极其重要的石化产品。
　　
　　在国际油价持续上涨的推动下，出于安全和经济考虑，以煤取代石油生产成品油是个不错的选择。但是，由于煤液化（煤制油）技术壁垒和风险较高、投资大，且高耗能、高耗水，目前发改委只审批了兖矿集团、神华集团、潞安集团和伊泰四家公司的煤制油试点项目。
　　
　　目前，各方都在紧盯着神华、伊泰和潞安的煤变油项目的进展。按照有关部门的要求，目前煤制油仍处于工业化示范期，2010年后才进入产业化发展期。
　　
　　煤制烯烃，与煤制油类似，也无大规模工业化的先例，目前还处于工业示范试验阶段，煤制烯烃的工业化生产能否成功仍需要实例验证。
　　
　　未来，我国煤制油和煤制烯烃产业将快速发展，根据《煤化工产业中长期发展规划》(征求意见稿)，到2010年、2015年和2020年，我国煤制油规模将分别发展到年产150万吨、1000万吨、3000万吨；煤制烯烃年产量分别为140万吨、500万吨和800万吨。
　　
　　二、煤焦化
　　
　　煤焦化工艺首先由煤炭生产焦炭，再由焦炭生产电石，最后生产BDO、PVC等化工产品。在上市公司中，涉及煤焦化工艺的化工企业主要是BDO、PVC等生产企业。
　　
　　在国际油价高企的背景下，电石法PVC生产成本优势明显。目前，国内电石法PVC生产成本较乙烯法PVC生产成本低1000元/吨左右，而乙烯法PVC市场价格仅比电石法PVC高350元/吨左右。可见，从绝对盈利水平看，电石法PVC生产工艺仍具有较好的竞争优势。但是，从趋势上看，受电石成本上升影响，电石法PVC的盈利能力呈下降趋势。
　　
　　节能减排等使电石生产成本上升、供给下降，价格大幅上涨，电石法PVC生产成本上升。另一方面，电石法PVC产能快速扩张，供给大幅增加，导致电石法PVC价格涨幅不及原料电石的成本涨幅，所以依靠外购电石的电石法PVC生产企业，其产品盈利反而出现下降。当然，对于一体化电石法PVC生产企业，由于电石自给，其盈利能力仍然可以得到保障。
　　
　　2008年以来，纵比来看，乙烯法PVC生产企业盈利增加，而依靠外购电石的电石法PVC生产企业盈利下降。
　　
　　三、煤气化
　　
　　煤气化工艺路径是：先将煤进行气化，生成合成气，再由合成气生产合成氨、甲醇等产品。煤气化的主要产品是尿素和甲醇，以及甲醇下游的二甲醚（DMF）、醋酸等。
　　
　　国际甲醇和尿素生产主要采用天然气为原料。国际天然气价格持续上涨，国际甲醇和尿素成本也随之上升，加上需求拉动，国际甲醇和尿素的价格持续上涨。受国际市场带动，2008年我国尿素和甲醇价格上涨明显。
　　
　　投资价值分析
　　
　　甲醇
　　
　　未来我国甲醇价格将维持高位
　　
　　2007年之前，由于产量不及需求，我国甲醇需大量进口以弥补供需缺口，我国政府未对甲醇采用出口关税管制，因此，国际甲醇价格可以顺畅地传导到国内。
　　
　　受成本推动，国际甲醇价格2008年（如美国海湾离岸价）明显高于2007年同期，中国的到岸价也明显高于2007年同期。由于传导机制的顺畅，未来在国际价格支撑下，我国甲醇价格将维持高位。2008年国内煤炭价格上涨，推动了我国甲醇成本的上升，这也成为甲醇价格上涨的重要因素。2007年国内甲醇产量为1076万吨，同比增长42%；消费量1105万吨，同比增长30%。目前甲醇主要用途仍以传统领域为主：甲醛、MTBE、醋酸、农药等等。
　　
　　甲醇新的消费领域来自于替代能源。近几年，由于国际石油、天然气价格持续上涨，高油价强化了对替代能源的开发和利用，甲醇替代汽油、甲醇制烯烃、甲醇制二甲醚替代柴油和液化石油气等产业显现出原料成本低的比较优势，在国内获得快速发展。
　　
　　（1）甲醇汽车（替代汽油）
　　
　　我国的山西和陕西在封闭使用甲醇汽油。根据山西的两年试用，M15甲醇汽油不添加助剂就能直接使用，而M85需要添加助剂才能维持燃料的稳定性。
　　
　　2007年我国汽油产量5994万吨，表观消费量5553万吨。预计到2010年汽油消费量为6600万吨，如果其中的60%使用M15标准（甲醇含量15%）的甲醇汽油，则此项需消耗甲醇560万吨。
　　
　　（2）二甲醚
　　
　　二甲醚汽车（替代柴油）
　　
　　二甲醚可以添加到柴油中作为替代能源。2007年我国柴油产量12370万吨，表观消费量12466万吨。预计到2010年柴油消费量为15000万吨，如果使用量的30%添加二甲醚，添加比例为10%，则此项需消耗二甲醚450万吨。以1吨二甲醚需1.41吨甲醇计算，甲醇消耗量在635万吨。
　　
　　民用燃料（替代液化石油气）
　　
　　2007年底，国家出台《城用二甲醚行业标准》，明确了二甲醚作为民用燃料的合法身份。国家标准委建议建设部考虑制定二甲醚以20%比例掺烧液化气、天然气以及煤气的标准，并希望此标准与之前制定的标准共同上升为国际标准。二甲醚作为燃料需要专用燃气具，而二甲醚以20%掺烧，普通民用燃气具无需更换，更加有利于二甲醚的推广。
　　
　　2007年我国液化石油气产量1815万吨，消费量2160万吨，预计到2010年液化石油气消费量为2800万吨，如果其中20%被二甲醚替代，则此项需二甲醚560万吨。以1吨二甲醚需要1.41吨甲醇计算，甲醇消耗量在790万吨。
　　
　　我们预计，未来甲醇替代汽油、二甲醚替代柴油和液化石油气等相关政策将相继出台，同时在技术进步的推动下，我国的醇醚替代能源将具有巨大的发展潜力，预计2010年相关甲醇需求将达到2020万吨。
　　
　　根据《煤化工产业中长期发展规划》(征求意见稿)，到2010年、2015年和2020年，我国煤制甲醇年产量分别达到1600万吨、3800万吨和6600万吨。
　　
　　根据2007年8月发布的《天然气利用政策》，新建或扩建天然气制甲醇项目、以天然气代煤制甲醇项目将禁止。因此，未来我国的甲醇产能增加均来自于煤制甲醇项目，到2010年，煤制甲醇产量大约为《煤化工产业中长期发展规划》(征求意见稿)规划的1600万吨。仅考虑应用可能性相对较大的甲醇汽油和民用燃料两个甲醇消费领域，两者2010年的甲醇新增需求可达1384万吨，与煤制甲醇产量1600万吨相当，供需基本平衡。如果加上二甲醚汽车和煤制烯烃的甲醇需求，则2010年甲醇供不应求。
　　
　　在国际价格支撑、国内成本上升推动、替代能源旺盛需求带动下，我国甲醇价格未来将维持高位。
　　

ICE

替代石油最现实之争：3条路线上的重大项目考察

　　生物柴油则原料少，成本高；乙醇汽油易引发粮价上涨；煤制油是比较可行的途径

　　现在，谁能找到石油的现实替代品，谁就是人类的上帝。

　　虽然在美国，在巴西，汽车也“吃”上了玉米、大豆等生物燃料，但是在粮食安全成为全球问题的时候，这种粮食生物燃料显然不受欢迎。在我国，就已经明确表示坚持非粮乙醇燃料。

　　那么，在寻找石油替代品的过程中，目前来看哪种最具有投资前景呢？是天然气、生物柴油、煤、乙醇？

　　做乙醇已无利润可言

　　最近，推荐丰原生化(000930,股吧)的机构越来越少了。

　　国金证券(600109,股吧)关于“石油替代机会”的投资报告中对各类替代品的经济效益作出如此评论：“天然气全面替代城市石油液化气，并在北京、上海等城市公交系统应用；生物柴油则原料少，成本高，推广不易；乙醇汽油虽然国内已经推广使用，但乙醇成本高，与粮食争土地，容易引发粮价上涨；煤制二甲醚可以替代石油液化气；甲醇汽油已在山西试验3年，标准即将出台；煤制汽柴油和煤制烯烃则还处于工业化试验阶段。”

　　其中，对于曾国内掀起过热潮的乙醇，国金证券的刘波指出，“目前木薯价格已经上升到500元/吨，做乙醇也没有利润可言了！”随着农产品(000061,股吧)价格的上涨，目前玉米、小麦、马铃薯、甘蔗为原料的乙醇提炼全处于每吨成本大于市场价的尴尬局面。

　　虽然财政部对乙醇原料企业给予了一定的补贴，但也是“杯水车薪”，如丰原生化（000930.SZ）通过弹性价格补贴机制只能保证企业1%-2%的税后微利。涉及到的燃料乙醇生产的上市公司有北海国发(600538,股吧)（600538.SH）、广东甘化(000576,股吧)（000576.SZ）、海南椰岛(600238,股吧)（600238.SH）等，从目前形势来看，看不出乙醇对业绩的贡献。

　　煤变油三条线路猜想

　　“从投资角度讲，我国我国富煤少油缺气的资源格局决定了，煤化工是比较现实的替代品。”国都证券研究员杨平向记者如此表示，“煤化工方面主要是甲醇、二甲醚的使用，个人认为下半年煤化工会有个较为清晰的产业政策出台，这也是当前各机构纷纷发表煤化工报告的原因。”

　　据悉，煤化工主要有三个工艺路线，煤焦化、煤气化(000968,股吧)和煤液化。

　　据记者了解，目前煤制油项目中，中国神华(601088,股吧)集团在内蒙古鄂尔多斯(600295,股吧)耗资100亿元的煤直接液化项目(即煤变油)即将于9月份投入试生产，项目设计年产油品500万吨，这也是国内唯一直接液化项目，吸引了投资者的关注。

　　但是，“将煤变成油”如此具有理想色彩的项目还需要等待时间的检验。其不确定的一方面来自“投入产出比”，因为煤制油项目首先耗资巨大，其次成本很高，尤其很耗水，煤作为化工能源，本身是不可再生的，其制油的工艺是一种全生命的能量消耗，以更多的能源换取更少的能源，这种不计成本的发展很不划算。另一方面，机构投资者对这项目过于与国际原油价格关联在一起带来极大的潜在风险，一旦国际原油下跌，“煤变油”的价格必然随之下落，盈亏平衡点很难把握。

　　国都证券的伍颖认为，“具体来看，煤制油产业还处于工业示范试验阶段；煤焦化产品?PVC价格涨幅小于成本涨幅，近期依靠外购原料的PVC生产企业盈利能力减弱。更主要看好煤气化行业，从企业角度来看，我们尤其看好具有先进煤气化技术优势的企业。”

　　煤气化行业受宠背后

　　虽然煤的价格在不断上涨，但涨幅明显低于国际原油和天然气。同时，石油化工品的国际化市场定价，使得煤化工相关产品售价与石油化工品售价相当，因此煤化工企业的毛利大幅提高。

　　煤气化的工艺路线是，先将煤进行气化，生成合成气，再由合成气生成氨、甲醇等产品，煤气化的主要产品是尿素和甲醇，以及甲醇的下游二甲醚、醋酸等。2008年，受国际尿素和甲醇价格的上涨，国内尿素和甲醇价格也大幅上涨。

　　目前，甲醇主要用途仍以传统领域为主：甲醛、醋酸、农药等等，而它新的消费领域就是替代能源，甲醇替代汽油、甲醇制二甲醚替代柴油。

　　在此产业链中，国金证券石化分析师刘波认为，“目前1.5吨粗甲醇可以生产1吨二甲醚，甲醇市场价为3300元/吨，二甲醚市场价为5200元/吨，这也意味着从市场上购买甲醇来生产二甲醚没有利润，现在部分二甲醚企业赢利是靠甲醇生产的利润。”

　　目前，甲醇产能最大的上市公司是远兴能源(000683,股吧)（000683.SZ）、云维股份(600725,股吧)（600725.SH）、华鲁恒升(600426,股吧)（600426.SH），具有规模化生产的还有柳化股份(600423,股吧)（600423.SH）、泸天化(000912,股吧)（000912.SZ）等。

　　远兴能源甲醇产能国内最大

　　目前国内甲醇产能最大的属远兴能源（000683.SZ），共135万吨，其中持股66.2%的博源联化第二套装置将在下半年开工，盈利有望大增。

　　据悉，甲醇业务在其主营业务构成中占比45%，预计2008年占比提高至80%。目前博源煤化工取得了2009年采矿权，煤矿产能240万吨/年，使得公司从气头甲醇企业转为煤头企业，这对其上游原材料价格、成本控制带来益处。

　　云维股份两条产业链并进

　　作为云南最大的煤化工产业基地，云维股份（600725.SH）最大的特色在于煤化工产业链的完整，拥有煤焦化和煤气化两条工艺路线。其实际控制人云南煤化工集团是云南省内最大的煤炭企业，原煤的采购价约600-700元/吨。其在甲醇项目上较大的优势是成本，拥有30万吨焦炉制气项目。

　　柳化股份装置生产负荷率达90%以上

　　柳化股份（600423.SH）采用壳牌煤气化装置，可使用本地廉价的劣质煤代替高价的优质块煤。目前该装置生产负荷率达90%以上，合成氨产能由30万吨提高至55万吨，成本显著降低。公司正在建设4到12万吨甲醇扩产项目，同时收购了贵州新益矿业90%的股权，使得公司一半以上的原材料自给。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2008-7-1 21:34:42 编辑过］

吴钩

易繁煤炭周刊 相关附件

吴钩

相关附件煤炭周刊

吴钩

相关附件

吴钩

易繁周刊煤焦业0822

相关附件

吴钩

易繁周刊煤焦业0829 相关附件

吴钩

相关附件煤焦周刊