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ICE

时间是优质企业的朋友 杨志刚

　　美国电影《云中漫步》的女主人公维多利亚有一位非常可爱的爷爷，他对基努?李维斯扮演的男主人公说了一句经典台词：“一切问题的秘诀都在于时间。”

　　投资的秘诀也在于时间，或者说，被投资的公司是否经得起时间的检验。忽略短期价格波动，长期持有具备持续竞争优势、致力于股东价值最大化、由德才兼备的管理层领导的优秀企业，正是许多价值投资者的成功之道。

　　当然，市场的大部分投资者可能还是热衷于炒作题材，短线操作，追涨杀跌。他们这样做的一个理由是，A股市场没有可以投资的股票，只有炒作题材，才是收益最大化的不二法门。

　　10年来，本报每年评选一次“上市公司金牛百强”，其中，既有万科、盐湖钾肥、格力电器等基业常青的公司，又有烟台万华、云南白药、泸州老窖等股东回报率突出的公司。

　　从利润水平看，百强公司2007年实现净利润6719.5亿元，占上市公司净利润总额的70.75％，虽然这一数据与2006年的81.04％相比略有下降，但考虑到2007年度大量央企上市的因素，70.75％的净利润占比仍然非常可观；从规模看，百强公司2007年度的营业总收入为55573.14亿元，占全体上市公司营业总收入的58.82％。

　　如果打到了烟台万华的新股并持有至今，即使如今股价大幅下跌，股东回报率也高达20倍以上。如果按照巴菲特的投资思路，再以历年分红持续买入公司股票，股东回报率将更为可观。以合适的价格买入优质公司的股票，长期持有，收益率竟然如此之高，不得不让许多人回头审视自己的投资思路。

　　时间是公正的，也是无情的。巴菲特说：“时间是优质企业的朋友，是劣质企业的敌人。”有几家公司可以穿越永恒的时光，做到基业常青几十年？价值投资者认为，价值投资就是和永恒的时间赛跑，最终收获时间赋予的财富，此言不虚。

　　面对基业常青的优质上市公司，投资者也要问问自己，能不能像这些公司一样，经得起时光的考验？事实是，买过优质公司股票的投资者绝对不在少数，而坚持到现在乃至未来的人却是凤毛麟角。

　　每个投资者都很难正视股价的下跌，很难克服卖掉优质公司股票的冲动，这是一种心灵的折磨。基业常青的公司不可能只依靠外延成长模式，而必须走内生成长路径，必须用先进的经营、管理理念武装自己。同理，投资者要想穿越时光，收获时光赋予自己的财富，必须让心智在痛苦的历练中得到升华。

一腔热情

jianchi

福尔莫斯

一种流行的方法是：根据宏观经济形势来决定是否持有股票。好象很多看起来很有“知识”的人都愿意这么做，但遗憾的是，这个世界上从来没有某经济学家用此方法来成为富豪的。而那些因股市而成为长期富豪的，都是置经济形势而不顾，甚至反其道而行之投资某某企业而长期持有的。

什么是“愚腐”的知识呢？置事实于不顾的知识！

kissingafool

其实，老巴对宏观经济有很深的见地，他的许多套利也是建立在预见宏观经济的基础上的，比如对中石油的投资、对白银的投资、对看淡美元的投资策略，但是，即使是泰斗级的巴老也会经常说，没人会知道经济形势会怎样，明天的利率、汇率会怎样，我只要求以中等的价格买入优秀的企业就行了。

说过类似话的还有格林斯潘，有些评论说经济学家预测宏观经济的准确性跟占星术家的差不多，格老听了这话后说：“我真替那些占星术家们叫屈啊！”

所以，本人一直很怀疑那些由上而下的投资思路，从宏观经济、行业形势到企业地位的顺序，这无非是投机于景气机遇型的机会，靠得住吗？

［此帖子已被 kissingafool 在 2008-7-1 17:26:19 编辑过］

tj

投资者要想穿越时光，收获时光赋予自己的财富，必须让心智在痛苦的历练中得到升华。 (这个要用心品味,我们应该庆幸我们正处在历史中最好的年代)

aa33

多数优秀的投资者是靠超长期持有优秀企业股票而至富.

真是物以类聚!