熊市回忆录

福尔莫斯

呵，lewie可能搞错了。这回巴菲特在那篇文章中专门说了，他动用的可是他的私人帐户，与我们这些普通的个人帐户没任何区别。没有什么杠杆、优惠保护、“始终有粮”等等这些后台。巴菲特这回表现得“旗帜鲜明”，没有一点含糊的地方。这是十分罕见的。

巴菲特要干什么？我理解他只是表现一种他面对一辈子遇到的所谓“市场最大的危机”时的“平常心”??投资根本不需要那么复杂，把握价值和人性的弱点足矣，但后者才是衡量投资人是否真有最大“竞争优势”的根本。巴菲特早说过，他看不出这次危机与以往他遇到其它危机的有任何区别。

巴菲特在投资上的伟大，在我看来仅仅从这篇文章中已经显露无疑。至于结果？呵呵，虽然时间一直都青睐巴菲特，但最让我奇怪的是，现在在投资上还是门外汉的大把人，居然以一种似乎比巴菲特还高明的态度来看巴菲特（甚至已经开始准备怎么来“教导”巴菲特了），呵呵！1998年巴菲特面对科技股狂潮时遇到过种待遇，去年10月抛中石油时也遭受到这种待遇，现在？又来了。芒格说过，他最受不了的就是投资市场上的大堆人无记性的一次次犯重复性的愚蠢错误。

highlander

牛牛君， 你有什么好的想法请让大家分享。谢谢。。。

lewie

谢谢福探，收藏了。

阳光下

精灵兄说的有道理。老巴是资本市场上的大鳄，是草原上的狮子，只能吃那些大型动物如野牛、斑马之类的才能吃饱。这些动物健康壮实的时候是很难捕捉的，只有等到其受伤后才容易捕捉，但不能等到他们受伤到死，死了后就不好吃了^_^，所以，老巴这个时候出手。

我们只是小甲虫，那些大动物在他们新鲜的时候是没有我们份的，我们只能等到狮子们吃完后，剩下的腐烂得差不多了才能下口，才能吃得动，吃得下。所以，这个时候在美国那个市场上，小甲虫们还是再等等好。

大唐晨星

熊市应该是谨慎的投资者们的最佳伙伴。

三种熊市：

A：行业熊市 有时一个行业会出现自己的熊市

B：公司熊市 任何一家公司都会有自己的熊市，只要负面新闻使股价下跌。如果这些负面因素都是暂时的，并不会阻碍公司的长期发展，那么此时正是购买股票的好时机。前提是优质公司,就如福探所说的前提是这家公司我已认定具有强竞争优势.

C：整个市场熊市，甚至是全球熊市

熊市能使投资者发大财

牛牛

故事太多,宝新能源,深圳机场,柳化股份,轴研科技......

aa33

学习巴菲特应学他的思路，五年，十年，二十年后会怎么样，如果追求短期效益的话，用他的方法，效果不一定很好。

一个自称“富一次就够”的股神，抛掉国债满仓股票，美国股票现在的吸引力应该很巨大。

aa33

巴菲特高调说买股 中外基金经理齐声说“NO”

巴菲特在文中再度引用了“当别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”的投资格言，并称现在的美国市场显然已“恐惧遍野”
　　
　　上周，全球投资市场的最大热点出在周末。备受市场尊崇的股神巴菲特10月17日在纽约时报撰文称，他正在买入美国股票，并且认为美国股市在未来不会“坠入深渊”。
　　
　　不过，这个说法显然未能激起市场的热情回应。路透社以“巴菲特号召遭遇冷淡回应”为题的最新报道，记述了美国市场的冷淡回应。而国内的公募私募基金经理则依然抱有在历史上最谨慎的股市看法。
　　
　　“这个市场已经恐惧遍野”
　　
　　据悉，巴菲特在文中表示，国际金融市场处于混乱状态，问题蔓延至整个经济领域，且呈扩大趋势。今后一段时期，美国失业率将上升，商业活动将出现萧条，金融报道将继续令人恐慌。
　　
　　他同时表示，自己正在个人账户上购买股票，“而如果股价继续下跌，我将把个人账户的资产从过去的百分之百债券换成百分之百的美国股票。”
　　
　　巴菲特同时提醒，投资者对高杠杆交易实体或企业保持警惕属合理行为。但认为，对美国许多健康企业的长期表现感到担忧没有意义。在他看来，即便这些企业收入的确遭遇暂时下滑。但是，5年、10年、20年后，多数大企业利润将再创新高。
　　
　　他说，纵观二十世纪，虽然美国历经两次世界大战、经济大萧条、多次经济衰退和金融危机以及石油危机等，但道琼斯指数从最初的66点攀升至11479点。
即便是道琼斯指数在1932年7月8日创当时新低后，在经济形势持续恶化的情况下，于1933年3月回升了30％。他强调，从长期看，股市回暖、指数回升，很可能先于经济复苏。
　　
　　有意思的是，巴菲特在文中再度引用了“当别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”的投资格言，并称现在的美国市场显然已“恐惧遍野”。
　　
　　美国市场低调回应
　　
　　不过在巴菲特发表看法后，美国市场并没有对此作出热烈的回应，10月17日，道指续跌了1.41%。
　　
　　对此，有人士评论说，“通常情况下由巴菲特吹响的买入号角（再经由CNBC节目放大）会带来股市的巨大上升，但是，这次股市的收盘却震荡走低，显然多数人并未被这个理由说服。”
　　
　　有分析师认为，其中部分原因是美国最新的经济数据在恶化。路透和密歇根大学的抽样调查则显示：“普通美国人也在担心经济。美国的10月消费者信心指数，有可能出现月度最大跌幅。”
　
　　当然，市场出现冷淡表现的另一个原因，是因为他们和巴菲特的投资方法有巨大的差距。
　　
　　巴菲特以不预测证券市场短期走势和对公司的有特别长线的持有耐心的“价值投资法”闻名。
　　
　　这个理念在他的最新文章中再次被重申：我无法预测证券市场短期走势。但从长期看，股市回暖、指数回升，健康企业的盈利总会回升。
　　
　　中国基金经理日趋谨慎
　　
　　与美国同行相当接近的是，中国的基金经理目前也普遍对市场采取谨慎观点。这个情况在过去一周得到了明显的强化。
　　
　　国富弹性市值的基金经理就认为，截至目前，金融危机已经蔓延到欧洲，随着美国和欧洲经济全部进入衰退，中国的实体经济不可避免的受到影响，投资者对于风险的偏好大幅降低。一方面是企业盈利的增长不确定性越来越大，另一方面是投资者要求的风险折价越来越高，在这两方面共同作用下，现在看来中国股市仍然可能面临一定的系统性风险，整体市场可能尚未到底。而这种观点在业内相当普遍。
　　
　　在网络泡沫最高峰的时候，美国著名的巴伦周刊曾以巴菲特为封面人物，行文“巴菲特过时了没？”。这一文章也被作为网络泡沫的标志和巴菲特的胜利奖章而留在股市的历史上。
　这一次，关于巴菲特的争论会以怎样的结局告终呢？

lewie

唉，我说上面这几位（除了福探），您们就甭替巴老操心了，浅谈几点：

1、巴老先搭建了保险公司这个积蓄子弹的平台，他手里始终有粮，心里又怎会慌呢？

2、对于10亿美元以上的大额投资，要么就是买下控制权合并报表，要么就用“三个10%”来保护自己：10%股息率的永久优先股（相当于终身债券），10%的追加认购权，认购价格低于时价10%。基本上，只要公司不破产倒闭，巴老就是赢多赢少的问题而已。如果世界头号富豪都不会运用这样的资本家优势，那他真是浪得虚名了。

3、对于市价直接购买的小比例普通股，用总量控制来分散风险，平均每个公司投入不会超过3%的可动用投资资金，就是全泡汤了也就输3%而已。

楼上几位，你们就省点心吧。

［此帖子已被 lewie 在 2008-10-20 23:40:03 编辑过］

福尔莫斯

凯恩斯在股市大崩盘时如何应对?

凯恩斯可以说是历史上最有影响的一代经济学泰斗，同时也是一位资本市场的投资大师，他经历了1929年的大萧条。虽然他没有躲避开那场大萧条，但他直到今日仍然被誉为让华尔街所有人都“相形见拙的人物”。

让我们看看这位大师在大萧条时的精辟见解吧。1931年，在长期大熊市即将达到底部时，凯恩斯的投资也蒙受了巨大的市值损失。这场大萧条是史无前例的，作为投资人当时他写了份备忘录，讨论他担任主席的国民保险公司未来的投资策略。很多董事主张清仓股票向市场认错，但他则认为，尽管已经损失巨大，市场还看不到任何希望，但“急切清仓将是一个错误”。事实上，他的这份备忘录解答了机构投资管理的一些传统难题。其主要观点包括：

??有些事情，比如世界末日，是无法防范的风险，所以担心也没有用。

??如果我们逃离了股市，一般不会立刻回头，等到回去时总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面；而如果复苏永远不来，那就怎么做也没用。

??从我们的信誉等等角度来考虑，我能想到的最糟糕的事就是错过了复苏的机会。

??传统的原则是：投资机构在熊市时应当尽量抢在别人前面清仓，但这种做法的后果令我踌躇。当清仓总的来看不太可能时，争相抛售将导致整体系统的瘫痪，使熊市更加严重。我相信有时我们应当继续持有，而不是试图斩仓。

……