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xds5188兄： 格老在晚年的时候思想确实有些变化。在1934年的《证券分析》中，格老的文笔激情四溢，观点则边破边立，书中所体现出来的强劲的自信，让读者深受感染。但是在后来晚年版的《聪明的投资人》中观点逐步有些变化。我所看的是台译版的《智慧型股票投资人》，所译的就是1972年版的《聪明的投资人》（1949年第一版，1972年第五版，每个版本都进行了修订和部分内容的重写），当时格老已经是78岁的高龄。在这个版本中，格老强调安全边际和健全投资的基本观念没变，但是关于投资人能否跑赢大盘和超越指数，已经明显没有什么信心和锐气（投资人难以获得超额收益本身就是效率市场的观点之一）。在某些章节，本人甚至读得有窒息之感。可以想象，在格老晚年的时候，他虽然想继续抱持当年的激情和信心，但是心有余而力不足，在书中他甚至谈到了道氏理论的失效、定则投资的失效等问题，也许已是在暗示自己当初的理论也是面临同样的问题吧（无情的市场终将消灭任何一种持续获取超额收益的操作方法）。格老一直进行雪茄烟蒂的选股，但是当他的方法不再有用武之地时，他也只好倒向了“效率市场”那一边了。 对于老年的格老在投资方面的施展空间少了之后，关于他为什么不能进行绩优股的投资、发展出成长股的选股理论和操作策略，是我百思不得其解的问题，我开出新帖，也请楼主和其他朋友参与讨论一下。 | 
发表于 2008-10-13 08:31:21
发表于 2008-10-13 08:57:28
楼主
