是谁影响了股票市场的趋势？！

laughor

近来，一直在和一个哥们讨论股票市场的趋势是如何形成的。哥们试图找到股票市场波动的形成机制，并想在此基础上建立相关的趋势预测体系。讨论这一问题源于哥们刚刚换了工作，跳槽到了一家公募基金，不得不开始重视中短期的趋势波动。在此之前，他是一个不折不扣的长线投资者。哥们提到了江恩对于趋势预测的极高准确性，我没有研究过江恩理论，不知道它的有效性如何，但我确实也听说过江恩预测的精准性。一直认为，股票市场的波动趋势是无法预测的，但这种看法仅仅是局限于我们现有的认知范围。那么在我们的认知范围外，趋势预测是不是一件可能的事情呢？！就像在日心说被接受之前，人们普遍认为太阳是围绕地球运转的情况一样。这是一个有趣的问题！

理论上讲，股票的价格是由其内在价值决定的。价格围绕价值波动，当价格偏离价值过远的时候，价格就会向价值回归。问题是价值可以准确评估吗？！华尔街发明了各种各样的估值模型，在这些模型下面，买方或者卖方的分析师们通过各种假设来计算股票的内在价值，看起来似乎很科学，然而在现实生活中，分析师的假设难免会受到市场环境和股价波动的影响，因此其结果并不是那么可靠。私下里认为机构的分析师偏爱使用模型更多的是为了显示自己的专业性，好骗取高薪，嘿嘿。

我和哥们要讨论的显然不是分析师是否在骗取高薪的问题，我们要讨论的是价格围绕价值的波动是否是可以预测的，如果能够在价值判断的基础上小小地提高一下趋势预测的准确性，对提高收益率无疑是有利的。那么究竟是什么决定了价格对于价值的偏离呢？！我的看法是，投资者预期是决定股票价格中短期价格的决定性因素，当投资者预期一致时市场就会形成显著趋势，尽管投资者的预期可能与实际情况不符，甚至是完全相反。并且在大多数情况下，投资者的预期都会受到外部环境以及他人的影响，因此股票市场中短期走势是投资者群体性躁动或抑郁的结果。金融危机以来的A股市场走势显然就是投资者群体性抑郁的结果，在悲观情绪的主导下，人们很容易忘记真实经济情况的发展是以周期以及曲线形式发展的事实。在我看来，当前的危机显然给长线投资者提供了难得的买入便宜股票的时机，尤其是美股和港股。

一番讨论下来，我们似乎找到了股票市场波动趋势的决定因素，但难的是无法对群体一致预期进行量化分析，因此还是不能对趋势进行准确的预测。或许反向思维能够有点作用！2009年，A股投资者信心将被方向相反的两个因素反复蹂躏（这两个相反的因素分别是：难看的经济数据和不断出台的刺激经济政策），与之对应的，市场将在投资者群体性抑郁和亢奋之间反复折腾。2009年，牢记真实经济是以周期和曲线形式发展的，在群体性乐观时保持谨慎，在群体性悲观时保持乐观，应该有助于防范风险以及提高投资回报。

parrk

公募基金多了,研究员水平也是层次不其,总而言之,趋势是资金管理的手段,基本面是资金进入的理由,TIME OR PRICE 两者是不会有平衡的,就看你自己如何去做

xds5188

趋势是表象或者说是结果的表现，而导致趋势产生的原因从心理来说是人们的情绪低潮和高潮，但是我们无法对人们的心理进行量化分析，我们只知道一点那就是人们乐观和悲观的原因长期看总是和公司的股权收益有关，好了，这下我们就把趋势产生的原因定义为：未来会好的公司长期会走上升趋势，未来会坏的公司就会走下降趋势，与其猜趋势还不如去研究公司，我们看历史的大牛股的上升趋势都是有背后的基本面支撑的，不过有的基本面因素是阶段性有的是长期性的，如果单从趋势角度衡量股票，一个大牛股会发出多个买进信号，也会发出多个卖出信号，我们就会抓不到事物的本质，而被表象迷惑。

星海测量师

引用：

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原文由 laughor 发表于 2009-1-11 21:47:12 :
1、一哥们刚刚换了工作，跳槽到了一家公募基金，不得不开始重视中短期的趋势波动。。。。
2、价值可以准确评估吗？！华尔街发明了各种各样的估值模型，，，然而在现实生活中，分析师的假设难免会受到市场环境和股价波动的影响，因此其结果并不是那么可靠。。。
3、我们要讨论的是价格围绕价值的波动是否是可以预测的，。。究竟是什么决定了价格对于价值的偏离呢？！
4、我们似乎找到了股票市场波动趋势的决定因素，但难的是无法对群体一致预期进行量化分析，因此还是不能对趋势进行准确的预测。

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哥们的帖好有意思，值得关注！

1、公募基金怎么反而比个人投资者重视中短期波动，真是不可思议。

2、普通股的内在价值不能准确评估，因为评估的结果取决于未来，而未来是难以估测的，所以普通股的内在价值能够评估出一个合理区间已是不易。用模型估值是依赖于假设，但假设的条件却是不一定真正成立的。

3、究竟是什么决定了价格对于价值的偏离呢？我个人认为是经济周期或者商业周期：经济繁荣（或行业形势好时）形成多头走势导致高估，经济萧条（或行业形势坏时）形成空头走势导致低估。总体来看就是围绕内在价值进行波动。

4、趋势是不能准确预测的，因为发展不出这样的方法。如果有人发展出这样的方法而且其方法能够被你我所学到，那么这个方法的运用将彻底改变趋势本身的运行从而使方法重归失效。要想准确预测市场是不可能的。江恩理论被传得神乎其神，其实是在事后来进行解释非常精准，但从事前来做判断却有困难，因为到处是多选一的选择题，因此最终仍然落实到概率的问题，而概率就是研究不确定事件的。（马丁?普林格有句总结说得好：“技术分析研究的是不确定性，而不是确定性”。很多人以为技术分析方法能够准确预测市场，其实对技术分析的基本原理都搞错了，这样下去即使穷经皓首，仍然是两手空空、一无所获）