请问“自由现金流”怎么计算？应该怎样从财务报表中取值来算？

掷铜板的人

书本上说：自由现金流量=经营性现金流量-资本支出

另外有个公式：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销) - (资本支出+营运资本增加)

在计算中应该怎样从上市公司的财务报表中取值，以求算出这个“自由现金流量”呢？

注：其中这个“资本支出”好象又是指“维持现有经营规模的资本支出”（不是指扩张业务的资本支出和投资活动），是本计算中的主要难点。而“营运资本增加”又应该如何确定呢？

请高手不吝赐教。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2009-4-18 21:45:52 编辑过］

keiffer

引用：

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经营性现金流量是可以用净利润做一些加加减减而得出，自由现金流量能否经过帐面增加值进行加加减减而得出，我还不知。

感觉上应该是自由现金流在先，帐面增加值在后，因为自由现金流可以用于给股东派现，也可作为存留收益（未分配利润）用于投资新的项目，这两种使用去向的自由现金流来源相同、金额相同，但帐面值的增加值肯定不同。

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不是通过一张表，而是通过PL和BS。自由现金流是人为调整出来的，怎么会在先？

keiffer

orchidji兄已作解答。所谓的三报表要相互参考验证才有意义。

掷铜板的人

非常感谢orchidji兄的精彩回复，解答的脉络清晰，可操作性很强，按照此解答应该就可以计算出自由现金流量了。非常感谢！

同时感谢keiffer兄的提示，以及阳光兄提供的学习附件。

等我有空时，安排点时间具体计算一家公司的自由现金流看看，作为练习。

solino

引用：

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原文由 xds5188 发表于 2009-4-18 22:06:37 :

关键是公司分析后的帐面增加值增长的能力。有的公司你总也看不到自由现金流，因为其总在投入，另自由现金流多了意味着公司得交更多的所的税。

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自由现金流的跟公司的盈利能力没有实质差别，减去资本开支应该是对应经营现金流中因折旧而增加的部分，如果资本开支远远大于折旧的话那么赚来的钱大部分都消耗于此了。

至于所得税是跟公司的经营利润为基准的，公司的资本开支要么不得已为了维护和改进设备，要么投入新的项目开辟新的利润增长点。如果资本开支只是为减少所得税而不能取得更多盈利还有什么意义呢。

掷铜板的人

我不是说里面的概念混淆的问题，也不是说自由现金流和会计利润谁更符合估值的问题，呵~

这里重点是想搞清楚自由现金流到底应该怎么计算。

掷铜板的人

keiffer兄：请问PL和BS指的是什么？向你请教了。

xds5188

关键是公司分析后的帐面增加值增长的能力。有的公司你总也看不到自由现金流，因为其总在投入，另自由现金流多了意味着公司得交更多的所的税。

掷铜板的人

谢谢阳光兄。你的第一个附件讲述得比较详细。等我学习后再来讨论。

不完全赞成xds5188兄所说的“关键是公司分析后的帐面增加值增长的能力”。主要是有些服务型企业，公司成型之后（达到一定规模之后），对固定资产投资方面的需求不高，固定成本占总成本的比例不大，营业杠杆很高，公司的扩张更多地体现为人力资源的扩张和变动成本的增长，对于这种公司，分析帐面价值的增加值可能意义不大，市净率较难成为有效研判公司价值的主要指标（公司价值主要不是体现在净资产上了），分析自由现金流可能才是更好的途径和角度。

orchidji

如何计算资本支出和自由现金流
请问如何根据上市公司提供的资产负债表、利润表、现金流量表和其他必要的信息计算企业的资本支出和自由现金流？

计算企业的资本支出和自由现金流，资产负债表和现金流量表都可以计算。

用资产负债表数据计算准确性稍差，因为有些现金的增加，可能是用于资本支出的，企业不能自由支配它，因此并不能完全作为营运资本的增加。

现金流量表法准确度略高，但由于我国现金流量表普及较晚，一般企业编制现金流量表的普及度和准确度难较低，因此也仍在沿用资产负债表的测算方法。即使在较早引进西方的信贷财务调查分析体系的银行业，多数仍是两种方法并用。本人接触过六家银行的企业财务调查分析报告，都有这种情况。

一．现金流量表测算法：

资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

自由现金流
＝ 息前税后净利 ＋ 折旧和摊销 － 营运资本增加 － 资本支出

折旧和摊销：
＝ 计提的资产减值准备 ＋ 固定资产折旧 ＋ 无形资产、长期待摊费用摊销 ＋ 固定资产报废损失。
折旧和摊销实际是未付现费用。

营运资本增加：
＝ 存货增加 ＋ 经营性应收项目增加 ＋ 待摊费用增加 － 经营性应付项目增加 － 预提费用增加

经营性应收项目增加 ＝ 应收帐款增加＋预付帐款增加＋应收票据增加
经营性应付项目增加 ＝应付帐款增加 ＋ 预收帐款增加 ＋ 应付票据增加

二．资产负债表测算法：

这种方法，注册会计师全国统考的《财务成本管理》辅导教材中有介绍。

资本支出：
＝ 购置各种长期资产的支出 － 无息长期负债的差额。

长期资产包括长期投资、固定资产、无形资产、其他长期资产。
固定资产支出 ＝ 固定资产净值变动 ＋ 折旧
其他长期资产支出 ＝ 其他长期资产增加 ＋ 摊销
无息长期负债包括长期应付款、专项应付款和其他长期负债等。

自由现金流
＝ 息前税后净利 ＋ 折旧和摊销 － 营运资本增加 － 资本支出

折旧和摊销：
＝ 计提的资产减值准备 ＋ 固定资产折旧 ＋ 无形资产、长期待摊费用摊销 ＋ 固定资产报废损失。
指在计算利润时已经扣减的固定资产折旧和长期资产摊销数额。它们虽然也是可以减税的项目，但是本期并未支付现金，因此实际是未付现费用。

营运资本是指流动资产和无息流动负债的差额。
营运资本 ＝ 流动资产 － 应付帐款 － 预收帐款 － 其他应付款 － 其他流动负债

?现金流量表中如何计算运营资本支出？
【 原创:基技合壁　 2007-06-25 18:55　 基技合璧　　 浏览/回复：1829/2】
　　我们知道计算自由现金流有两种方法：一是从净利润或税后净营业利润开始起算，二是从现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额开始起算。其中争议最大的是对营运资本增加的扣除与否，近来我也对此开始犯晕：从经营活动产生的现金流量净额开始起算自由现金流要不要再次减营运资本增加项？难道说现金流量表中经营活动产生的现金流量净额的计算当中已经扣除了营运资本增加额？
　　
　　下面是从网上搜寻到的中国人按照“英国伦敦城市大学商学院的P.S萨德沙纳姆教授在其所著的（兼并与收购）一书中提出的自由现金流量的定义”的内容给出的计算自由现金流的计算公式。是否正确我也拿捻不准，请各位发表自己看法。
　　
　　???????????????????????????????????
　　
　　4　自由现金流量指标
　　
　　自由现金流量是公司在充分考虑了持续经营和必要的投资增长对现金的要求后，可用于对债权人还本付息和向股东分配现金股利后的剩余现金流量。对于自由现金流量的称谓很多，有超额现金流量、多余现金流量、可分配现金流量等。虽然目前理论界对自由现金流量的内涵存在多种观点，但有一个共同之处，即都认为自由现金流量产生于正常的经营活动，并考虑了维持持续经营所需现金流量的要求。自由现金流量可以在维持现有增长的前提下提高公司的竞争力，对于公司的财务管理工作具有相当重要的意义。
　　
　　由于对自由现金流量具体内涵有不同的认识，自由现金流量的计算形式也各有不同。肯尼斯。汉克尔认为：“自由现金流量概念的不同决定了自由现金流量计算方式的差异，没有一个分析师可以运用现金流量表的数据计算出精确的自由现金流量，只能大致预测自由现金流量”。确实因数据采集的影响，一些看似精确的公式并没有太大的实用价值，这里，选取英国伦敦城市大学商学院的P.S萨德沙纳姆教授在其所著的（兼并与收购）一书中提出的自由现金流量的定义是：投资现金流出的税后的运营现金流量净值称之为自由现金流量。根据萨德沙纳姆教授的定义：
　　
　　自由现金流量=经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额。
　　
　　用自由现金流量指标评价上市公司的收益质量克服了会计利润的不足。首先，针对企业可利用增加投资收益等非营业活动操纵会计利润的缺陷，自由现金流量认为，只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续发展的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益不计入自由现金流量的。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，而自由现金流量是根据收付实现制确定的。正因为在会计上不以款项是否收付作为确认收入和费用的依据，利润才会有较大的操纵空间，而自由现金流量是以是否收到或支付现金为依据，对它来说大部分粉饰利润的手法不起作用。利用该指标较强的盈利识别能力可以较好地反映出上市公司的收益质量。
　　
工具箱　　

【 ? 原创:基技合壁　 2007-06-25 19:28 】　　
　　一、现金流入三项
　　销售商品、提供劳务收到的现金
　　收到的税费返回
　　收到的其他与经营活动有关的现金
　　二、现金流出四项
　　购买商品、接受劳务支付的现金
　　支付给职工以及为职工支付的现金
　　支付的各项税费
　　支付的其他与经营活动有关的现金
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　　经营活动产生的现金流量净额的计算过程一般有以上七项，不同类型的公司会略有不同，但基本是这七项。现在假设该公司营运资本比上年有增加，即营运资本增加额为正，此时它是怎样影响到上述现金流量净额的计算的呢？
工具箱　　

【 ? 原创:基技合壁　 2007-06-25 19:33 】　　
　　运营资本=（应收票据+应收帐款+其他应收款+预付帐款+存货+其他流动资产）-（应付票据+应付帐款+其他应付款+其他流动负债），
　　运营资本=（流动资产-货币现金-短期投资）-（流动负债-短期借款），
　　
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　　看来是真的能影响。