股市是经济的晴雨表；有确定性的业绩就是宝

掷铜板的人

面对近期股市的暴跌，我们需要反思的东西可能会比较多。一个月前，即在7月底的暴跌之前几天，因获得一次机会，去参加国内最著名的券商研究机构的一次行业研讨推介会，讲的是有色金属和钢铁行业。台上那位主讲的博士，在回顾了前几个月来有色金属和钢铁股的上涨之后，强调说：我非常喜欢象铜、铝之类的强周期性个股！台下一位听众提问咨询600362江西铜业的目标位应该定在什么价位为好，主讲博士说：“江铜，我的看法，它业绩最好的一个季度发生在2007年X季度，我们把这个业绩乘以4，再乘以30倍市赢率，作为这只股票的目标价位！”我在后排一听几乎晕倒。回来两天后大盘就开始发生跌势，有色金属首当其冲。江铜也离那位博士定下的目标位相距依然遥远，但股价已坚决扭头向下。整个8月份的暴跌，给我们“小散”上了一课，也给各家机构和研究员上了一课。

面对有色金属连续半年多的上涨、有些个股的涨幅甚至已经达到数倍，但是其业绩却依然是微利或亏损。支持它们走高的理由也许就是经济复苏之后，未来有色、钢铁等行业依然能够恢复到象当初2006-2007那样的繁荣。但是这个繁荣能否再度实现仍未可知，而且在这个繁荣重临之前，广大投资人看到的却只是连续的苍白的业绩报表，对此无论如何也难以维持对未来繁荣重来的充足信心。

查尔斯?道说得好：股市是经济的晴雨表。由于大量的股票都依赖于宏观经济状况，由此使得只要宏观经济不好，股市整体上就一定不能走好。想想这些依赖于宏观经济的公司的特点吧：1、同质化经营，产品缺乏特异性，企业缺乏独立的定价权；2、利润率不能由自己掌握，而是由市场掌握（原因：市场确定价格，自身确定成本，由此导致利润率只能跟随宏观经济和行业状况而波动），显示出很强的周期性；3、行业过度竞争，产能过剩，导致在平常年份的收益率低，景气年份却较少，长期来看给股东创造的资本回报率较低。考察这样的企业，它们未来年份的业绩的确定性很低，只能受制于宏观经济状况，而且业绩也让人不够满意。所以，对于这样的公司而言，宏观经济就是它们的命根子，只要宏观经济不好，股价就只能走熊、迭创新低。

根据“股票的内在价值就等于在其存续期内支付给投资人的现金流的贴现值”的原理，一只高价值的股票应该符合如下要求：a、它有很高的业绩（以能够支持充足的派现）；b、它的高业绩可以持续很久（最好是能够无限期地持续下去）。好公司的特点是，它具有持续为股东创造价值的能力。而且它的业绩的确定性比较高，无须依赖变幻莫测的外部环境。虽然它不能完全摆脱宏观经济对它的影响，但它在宏观经济不好的年份，依然能够为股东创造不错的回报，而且业绩的可预测性较高，而不是象那些周期性太强的股票那样，就算你研究了半天，当你想估测它后期的业绩的时候，你根本无法知道它下一个季度的毛利率会是多少。

依赖宏观经济的股票是根草，有确定性业绩的股票就是宝，哪怕大盘走熊，能持续为股东创造价值的股票，依然能够为投资人带来良好的回报！面对大盘的下跌，不妨问一下自己：

?我所买进的公司，必须依赖宏观经济才能赚钱吗？

?我所买进的公司，它有独特的产品、有独立的定价权吗？

?我所买进的公司，他有没有相对确定的利润率？他是否面对上游的原材料供应商和下游的客户，都觉得倍受挤压？

?我所买进的公司，有没有较长期的绩优记录？

如果对于上述问题，你的回答都是正面的答案，不妨在熊市中坚定持股，定会有不错的回报！

隐士

虽然觉得还可以对“自己”多提出几个问题，但不得不佩服铜板兄写的好。顶一个。

gghabc

强周期性行业如果不能改变自己的现金流模式会死的很惨，尤其是哦那些行业低谷和高峰把握不佳的企业是现金的消耗者而不是创造者，判断一个，强周期公司是否相对更优质就看它在行业顶峰和低估时的决策行为就比较清楚了，另外，如果能从产业链角度延伸成为一体化相对弱周期公司的话就更有潜力

阳光下

铜板兄对有色的点评从长期来看是对的，但对目前中期来看，还需要关注一个 变量，就是通胀预期。有色金属在平时仅仅是一种生产原料，但在通胀时则是一种很好的保值商品，流动性也很好。

我对有色板块的走势 看法是 ：与其看其股价走势，不如看国际市场上期货价格的走势。之所以这样认为，首先是股价的 走势和期货的走势显示出明显的正相关，其次，也要看到，无论是什么金属，中国都没有定价权。

在伦敦期货市场里，除了铝和锡比较弱势 外，铜、锌、铅、镍这几个主要金属走势均处于上升通道中。经济不复苏还好，一旦复苏，美元 的流动性 释放出来，那么究竟会发生什么事 还很难确定。而这时，有色金属商品的保值功能就体现出来了。

所以，在目前来看 ，有色金属的价格走势还不能确定 。

gghabc

目前券商研究员的公开报告几乎都是极度乐观的，摆明了忽悠中小投资者

gghabc

有色金属能不能抵御通胀，答案是根本扯淡，纯粹是国际金融寡头制造出来的概念，

911cym

巴老的那句话“只有退潮后，才知道谁在裸泳”

也可以理解为，当经济危机到来时，你才知道哪个企业是最好的。

隐士

转个帖子给大家,对我们后市正确选股或有帮助：

一轮反弹结束了，为什么定位是反弹，因为跌多了就要涨，涨过了就跌，矫枉过正，市场不会与基本面过度脱节，前文自己说过这个时候可参看 92.11月 .94.8月左右的行情表现。以我熟悉的化工为例，双氧水成本在600元附近，销售价格目前在550--650价格间晃荡，而在07与08年的时候销售价格在1600-1800元，那个时候企业真的好过，因此股市也牛气，而现在企业大部分都是保本经营，能不亏损的企业就不错了！市场资金炒作业绩 成长是不可能的了，那么没有企业的良好表现，那么股市就不会有大牛市，因此说自1664点的后的行情只能是 超跌反弹 题材股的炒作，在这期间也掺杂着优秀企业大跌后的建仓行为 ，也有一些股票资金的自救行为。随着大涨又大跌后市场才会真正展开反复夯实底部，为下轮牛市真正的找地 反复筑底，在这期间，一些业绩优良的企业才会慢慢浮出水面，走出自己的通道，而周期性企业大开大阖的走势会让有心人赚的一满钵满，其例案可看国内的江铜从80元跌到9元以下，这轮反弹到50元以上，美国的AIG从2000美元跌到不足0.5美元，而后反弹到30美元左右，再跌到10美元下方，周期性企业，做对了方向就是暴利，做错了方向就被关入其中.

掷铜板的人

阳光兄：有色金属中的贵金属具有货币的特征，通货膨胀背景下它们受益，但贱金属则属于纯粹的工业原料或建筑材料，其价格走势主要取决于下游行业的景气状况。

应该说，有色金属股票也有其对应的内在价值，但涨到一定价位上之后，投资性逐步降低、投机性日益增强。后市有色金属价格怎么走，具有很大的不确定性，使得股票价格的走势也充满很大的不确定性。目前券商研究报告的特点是，对投资性因素的分析较少、较浅，对投机性方面的分析却非常热衷，他们以为自己可以预测未来股票的业绩情况，从而在以后将股票逢高脱手卖给别人。但遗憾的是，从来没有看到过他们真的能够准确预测这些强周期性公司的EPS。

dolijike

顶一下！楼主思路清晰！值得学习