[转贴]市盈率鼻祖??约翰?内夫

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<DIV style="TEXT-INDENT: 2em">在投资天才鳞次栉比的华尔街，如果有一天这些天才的投资经理们必须将自己的钱交给别人来打理，他会选择谁？几次民意调查的结果显示，这个基金经理中的基金经理是约翰?内夫。
与大多数身家显赫的金融人士相比，约翰?内夫极其低调，他所管理的温莎基金虽然蜚声全球，但金融界以外的人却对作为基金经理的约翰•内夫本人鲜有耳闻。他的行为举止看起来更像是美国中西部地区的一个普通官员：住在一座离市中心不远的住宅，家里除了一个网球场外再没有一件称得上奢侈的装饰；他穿着普通甚至有些凌乱，经常去打折店购买服饰；甚至他的办公室都非常普通，摇摇晃晃的旧椅子和随处堆放的杂乱文件，让他更像是在一间大学宿舍里办公；他几乎从不关心报纸，对小道消息更是嗤之以鼻。
对于不太熟悉美国资本市场历史的人来说，甚至连他的业绩听起来也是那么普通，温莎基金的业绩“仅仅”平均每年跑赢市场3%。但是，这3%是在1964年-1995年31年之中，经历了无数次市场波动以及著名的1987年股灾后取得的。这样持续领跑市场的能力，在华尔街仅有“股神”巴菲特能够与之匹敌。
1963年，约翰•内夫进入惠灵顿基金管理公司 (Wellington Management Company)。一年后，他成为了先锋温莎基金(Vanguard Windsor Fund)的投资组合经理人。
跟其他所有的投资者一样，约翰•内夫也是一个工作狂。他每星期工作60到70个小时，其中包括每个周末工作15个小时，在办公室里，他集中精神工作不允许任何人打扰。有一次，他为了深入研究一家叫做Buellington 的大衣仓储公司。让自己的妻子和女儿去采购该连锁折扣店的衣服样品。她们带回来三件大衣，并强烈建议买进该公司的股票。约翰•内夫接受了她们的建议，并在此项投资上赢得了500万美元的收益。
约翰•内夫非常重视“价值投资”，他甚至是一个比巴菲特更为严格的价值投资的信奉者和执行者，他从不讲花哨、赶流行或者凭市场决定自己的业绩，不管市场上涨还是下跌，他始终采用一种风格。他把自己描绘成一个“低本益比猎手”（本益比即PE），专门选择股价低廉的优质公司。
在严格坚持价值投资的同时，约翰•内夫还是一个“反向操作”遵循者。他喜欢购买某一时刻股价非常低，表现极差的股票，而在股价上升至一定程度时快速抛出。他从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致，如果把预期总升幅算做100%的话，他常常在30%左右就开始出手，在60%左右几乎就已经全部抛出。在接受采访时，内夫说，“当股价还在不断攀升时就出手，一般人总狠不下心，他们总觉得，要是没等到最高点就出手，就是犯了错误。而我认为，我们没那么聪明。”也许正是这一点，使得约翰•内夫能够锁定收益区间，保持持续领先市场。
约翰•内夫管理温莎基金(Winsdor Fund)31年，至1995年卸下基金经理人之时，该基金管理资产达110亿美元。1998年该基金的年复合收益率为14.3%，而标普只有9.4%。他同时也管理格迷尼基金(Gemini Fund)，该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。</DIV>

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补充一下：约翰•内夫的低市盈率法是同增长率相比的。