[原创]银行股漫谈

xds5188

记得在07年牛市的时候，电视台的证券节目里，在股民的议论里总少不了招商银行，证券节目的股评家们信誓旦旦的说：“不会买，买招商银行，不会买，买平安”可以说对于这类金融的股票崇拜到了极致，为什么会这样呢？金融公司是管钱的，自己公司的资产很少，储户的资产很多，这类公司的股东权益和总资产比也就是0.5%，这是个什么概念呢？就是银行自己的钱只有5块，而储户的钱呢，是100块，等于是20倍的资金杠杆，如果银行用储户的100块钱赚了2.5块，那么银行的净资产收益率就是50%，乖乖整个一抢钱公司，从这点来说是人们看好的主要原因，但是如果银行出了坏账，那么把银行储户的钱亏掉2.5快的话，银行的自有资产就会亏掉一半，也挺吓人的，由此可见银行是拿别人的钱赚钱的机构，它的优势是具有一定的垄断性，因为不是谁都能开银行，必须经过国家的执照许可，执照是个壁垒，但是它的赢利也受国家的制约的，例如它的贷款利息和存款利息的升降都有国家央行来定，而央行是根据经济的冷热来决定利率，例如通货紧缩就会降息，通货膨胀就会加息，银行并没有自主定价能力，那么这么看来银行是否值得投资呢？这要根据个人对银行的了解，例如银行的贷款结构你是否了解，结构的风险你是否理解，虽然现在都是抵押贷款，但是抵押的那些资产都是可以通过贿赂资产评估所而高估的，银行最主要的就是控制风险能力，但是以我个人的认识，我是很难分析出哪家银行风险大，那家银行风险小，实在是太复杂了，不过当银行处于风险暴露的时候，买好点的银行是个机会，但是这种周期性特别强的企业实在是没必要配置太多的资金，虽然巴菲特也投资银行，但是他明确的说过并不特别喜欢银行，对美国运通银行的投资是因为它的零售业务比较好，风险控制的好，也许将来在银行中，招商的风险控制的会好，但是那得事后才知道，我是没本事知道哪个银行会好些。

最后总结就是银行的风险是你最需要知道的，再说白了就是，如果银行的钱贷出去，收不回来就会有坏帐，这种坏账有多少你能知道吗？就像一辆汽车的方向盘上挂着一把刀子，司机必须时刻注意汽车前面的路况，不然的话一个小的石子或者差点的路况刀子就会掉下来，一句话买自己不了解的企业，睡不好觉。

911cym

说得一点错没有。银行业务太复杂。根本是我等小散无论分辨的。

如果不出次贷危机，又有哪家银行会在报表里写出哪些是美国债务，哪些是次级债。就算写出来，我们又怎么分辩那些债务的好坏？

云里雾里的。

远离为上策。咱又不差钱。非搞暴利。

银行给个净资产的价格，我看还可以接受。呵呵。。当投机品买。

xds5188

惠誉的报告说，另一个引起人们担忧的是表外负债的累积。

报告说，招商银行和中信将贷款重新打包成财富管理产品的过程中都存在额外的隐藏信贷风险，以2009年出售此类产品的数量计，它们是这类产品最活跃的发行商。

这类产品通常由银行出售给信托公司的贷款组成，银行保证未来将回购这些贷款。分析师们说，银行在这些贷款售出期间通常将它们移出资产负债表，降低了正式的未偿贷款水平，但却面临违约风险。

惠誉说，上述两家银行都没有公布经重新打包的贷款数量。

上面说的资产负债表外的东西我实在是理解不了。

xds5188

谢谢chglit兄的解释。

911cym

连巴老这样才华横溢的保险巨头都被AIG搞得焦头烂额，更别说中国的公司去外国了。

金融，就是一个想办法把事情搞大的行当。

911cym

阳光兄分析得很有道理。

国情不一样，绝对不能一棍子打死一片。

chglit

银行将贷款打包成了理财产品，所以在负债表里是不体现的（也就是中间业务了），但是银行实际上承担着借贷方的违约风险，银行是有担保责任的。

xds5188

我们都知道平安在富通银行上亏了一大笔钱，他们的机构团队总比我们小散户调研能力高多了吧，原计划认为国外的股市比较稳定，国内的股市是新兴市场，结果呢？一塌糊涂，200个亿没了。

阳光下

在中国的银行股有两个特点，一个是牌照受限制，另外一个是“金融创新”不多，基本上和经济周期的发展一致。而且同质化严重。

我认为目前是一个新的经济上升周期的开始阶段，那么配置些银行股首先从安全性来讲就比较高些，其次未来的发展也有保证，毕竟，一块越来越大的饼，还是分成那么几份，每份都会增加的。

所以，从选股的角度来考虑的话，现在哪个银行出现的“问题”越多，哪个负面消息越多，就应该选择哪个。我个人选择的是招商银行，一是因为他还不够大，未来还有空间；二是从过去多年来看，他的管理层没有什么大的错误（比如对美国次贷的判断），所以在未来应该问题不大。中国的经济可能会从明年开始有个明显的起色，个人估计未来两、三年内招行会创出新高，那么三年取得一倍的收益的概率较大，可以接受。

关于金融，我有个看法可以和大家探讨一下。

中央的一号文件，现在电视、报纸等天天说来说去的，都是什么农民盖房子、医疗 什么什么的，但在我看来，最大的变化则在于??土地流转进入了实际运行阶段。当土地的所有权明晰之后，土地则可以进入交易系统。那么，原来一分不值的全国的几十亿亩土地，则全部变成了有价的、可以交易的标的，这是一个几十万亿的新市场。如果全面铺开来的话，现在的现金根本不够，这两年新增的几万亿贷款还不够塞牙缝的，呵呵。哪里需要回收流动性？还必须增加M2才行。

现在就看试点的河南、四川的公司能否取得效益了。如果取得了很好的，或者可以接受的效益，则全面铺开为时不远也

［此帖子已被 阳光下 在 2010-2-2 23:13:58 编辑过］

xds5188

银行股的问题：

1、中国的银行业具有同质化特征和周期性特征，企业的价值驱动力来自高效的管理，国内的银行国有企业的体制虽然进行了股份制的形式但是还是国有的体制，这并没有改变银行低效型的配置能力，一个国家如果金融体制是低效的，管理人员是腐败的那么金融危机的发生是迟早的事，资本主义从不和任何竞争力软弱的行业妥协，这也是国家要发展民营银行的一个重要因素，通过银行业的竞争来提高整体的金融资产配置的效率，降低国有银行的风险。

2、目前国内银行贷款的审批权力上移，大量的基层信贷员跑企业写报告，然后高层审批，看起来是防范风险，其实是不真正了解企业外行做内行的事，我不认为一个高官看看企业的资产调研报告就可以确定贷款是安全的，这种贷款流程是有极大弊端的，一个银行高管不和企业家交流，仅凭一纸报告书里面的很多资产证据都不是原件而是复印件，就可以发放贷款了，想想投资者估计都睡不着觉。

3、存款成本将继续上升，余额宝的七日年化收益率是4%，很短的时间内就吸了几千亿元，当年巴菲特投资美国运通的时候，美国运通的国际支付卡是0利息的，当时存款人为了在全球方便支付，根本不在乎0息。

4、还得说说银行体制，这点国有银行几乎到了极致状态，假设把所有在国有四大行的人员用一个血缘关系的人脉软件梳理一下，会让中国公民惊掉下巴，这种具有血缘关系的人力资源在银行系统非常严重，别指望低效的人力资源产生出高效的工作成果，如果银行工作员是因人际关系才会放贷，显然贷款就会靠人际关系寻租，贷款低效是因为人力资源的无效。

5、优秀的银行家应该是不追随大众的，例如当国家窗口指导把钱带给风能太阳能的时候，国有银行的高官就会遵循领导的意志，当无锡尚能破产时就是一地鸡毛，国内银行的高管必须紧盯同行的利润，不敢落后半步，智慧型的银行家应该是具备慧眼识别风险的能力，有位银行家曾说过银行贷款的风险控制是在贷款之前而不是之后，如果多数银行一窝蜂的进入某个行业的时候，智慧型的银行家应该是不去为了暂时的报表好看去跟风，这类的银行家各位朋友仔细找找看看在中国有没有，由此可见：有不做蠢事的银行家才是好的银行是鉴别好银行的因素之一。

6、一党执政对银行业也有好处，只要不亡党，大可不必惊慌失措，当银行摇摇欲坠的时候，党就会非常及时的出来扶一把，一是资产剥离，成立新的资产公司，也属于政府自己给自己治病，二是继续货币贬值，我认识一个银行的主管，他在农村信用社，30年前的5000块钱贷款现在都无所谓了，那个时候5000元是可以盖一座北房娶媳妇的，几十年下来那些贷10元、100元、200元的坏账和现在的利润比简直是不值一提了，中国的金融是不会崩溃的，问题是有的，必须辩证的看待当银行一塌糊涂，坏账露出来了，危险就会越来越小，而不是像经济学家说的危言耸听。


在此感谢武汉徐星同学lollapalooza，2月9日我和他面对面的进行了详谈。