对ROE基本概念的一点认识

古道荒城

一直看到张总强调ROE，老巴也很看重这个指标。虽然知道ROE很重要，却没有很清晰的认识。 仅知道杜邦分析，反应了公司的几个最重要的经营效率数据。今天做了一个小的计算，感觉比以前概念更加清晰了。

甲公司，每股净资产10元，收益1元，roe为10%；
乙公司，每股净资产5元，收益1元，roe为20%；
甲公司的当年收益全部投入再生产，假设roe不变，第二年净资产11元，收益1.1元。
乙公司的第二年净资产6元，收益1.2元。
所以，两个公司的收益即便一样，长期看ROE高的公司业绩会比低ROE的增长更快，应该获得更高的市盈率；这里乙公司的PB比甲公司PB的两倍还高。

记得以前看《巴菲特致股东的信》中论述类似问题，他大概意思是如果通货膨胀的话，ROE低（也就是资产更重）的公司要增加更多的投入才能保持收益；也就是说同样业绩，ROE高的企业的价值越高。

上面的计算过程，应该和老巴的分析是一个道理吧。

可能大部分人早就明白这个道理，但也会有些人没想过这个问题，我是今天吃饭等上菜时才想出来的。写出来供大家看看。请批评指正。

［此帖子已被 古道荒城 在 2010-12-17 21:16:48 编辑过］