|
看淘股吧对搜于特的争议很多，我也来班门弄斧一把 在这里关于搜于特的商业模式我不展开讨论了，老K已经说的很详尽了， 大家可以看老K的贴 http://www.taoguba.com.cn/Article/379938/1 进入正文 首先我不认为A股市场是一个不理性的市场，他具备本身的逻辑， 我一直认为估值贵了就要跌，peg合理了就要涨 而且A股市场确实是这样运行的，所以投资的难点在于估值和PEG里的G怎么确定 相对G来说，估值我们可以通过量化分析，历史借鉴，息率，利率来做全面的数量化定论 所以所有的难点就在G上了，而为这个G要付出什么代价是我们通过量化分析所下的工作做的贡献。 其次关于搜于特，我首先认为前期的跌幅是为高估值付出代价， 比他还惨的就是星期六了，当年我也是受害不浅 星期六第一当年估值贵，第二始终放不出业绩（报表看是被费用，税率拖累），事实上是目前为止没有G。 而目前下跌后的搜于特估值在服装板块体系里可以说不离谱了，后期需要看结合板块和本身G的速率， 以及大盘来做判断了 但可以肯定，他不会板块里处在跌幅靠前的品种了。 最后目前论坛里的争论我看了下，主要集中在下面几点， 1，服装没有核心竞争力 2，东莞有家森什么的，跟他一样，快速发展后倒闭了。 3，低端品牌，成本转移能力弱 这三点我个人的看法是 首先，中国的服饰还没到拼品牌的时候，特别是中低端服饰。 七匹狼，美邦，利郎的占比大家可以去看，都是很小的，所以我认为目前中国服饰就是拼终端的时候 谁终端多，就能卖的更多。当然，款式不能太烂。这也是男装为什么比女装好做的道理所在 第二点，森的那家，我支持老K的观点，是资金链的问题，当年ppg也是这样，但不代表模式不好 今天的凡客为什么成功了呢，就我来看，模式一摸一样，没有差别，别跟我说管理能力好 就目前这个数量级别，根本到不了谈论管理能力的阶段。 凡客活下来的要素就是资金链没断，而PPG则为扩张过快付出了资金链断裂而已。 第三点，这点确实是实质性问题，不过我们可以用毛利来看 搜于特的毛利我认为是可以转嫁和吸收成本这一难题的 而且3线4线城市的租金其实相对一，二线城市来说，是大大便宜的，所以搜于特去买商铺我是支持的 不过总体而言，这点对低端品牌确实是个短线利空，幸运的是搜于特可以用体量增速来补这一点 而且事实上我认为只要通胀不持续很久，毛利的损失也是有时间性的 这一点从达芙妮过去10年的路来看，也确实是这样的 终端品牌长期而言是有能力转移成本压力的，不然就消失了 最后，我认为搜于特目前的估值在板块里是合理的，增速我也认可大家的判断，这个点位，我认为是可以建仓的 风险2点，搜于特的增速，大盘的整体估值会否大幅下移。 搜于特 2010.12.13 106.49 市值85 亿，10年eps1.13 pe94，增长67.96，peg为1.38 最低64.20，下跌39% 美 邦 2010.11.30 39.57 市值397亿，10年eps0.75 pe52，增长25.42，peg为2.04 最低28.00，下跌29% 七匹狼 2010.11.24 39.10 市值110亿，10年eps1.00 pe39，增长38.87，peg为1.01 最低27.49，下跌29% 报喜鸟 2010.11.25 33.50 市值98 亿，10年eps0.83 pe40，增长31.92，peg为1.25 最低23.40，下跌30% 希努尔 2010.11.26 31.75 市值63 亿，10年eps0.72 pe44，增长29.40，peg为1.49 最低22.01，下跌30% 罗 莱 2010.11.30 80.00 市值112亿，10年eps1.49 pe53，增长43.14，peg为1.22 最低58.97，下跌26% 富安娜 2010. 9.30 46.80 市值62 亿，10年eps0.95 pe49，增长48.37，peg为1.01 最低32.00，下跌31% | 
发表于 2011-5-6 07:18:16
