闲来无事侃大山

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既然是侃大山，那么思维就不会那么严谨了，我说啥，你就听啥，因为咱不会把文字和事物的过程弄得丝丝相扣、一丝不苟，只能大概说明意思，最近的行情是一波三折，高铁的事故和股市的行情一脉相连，搞得那些靠题材，靠偶发事件，靠看股市短期行情的同志们，人心惶惶，如惊弓之鸟一般，这不最近有一熟悉的朋友，最近问我，对大盘怎么看，我说，对于大盘的短期走势我实在是没本事搞清楚，说未来一周会不会反弹，还是继续往下跌，我丝毫不知道，而且我认为大多人也没有准确预测的能力，为啥？因为市场短期的买卖是由人们的心理决定的，人们的心理呢，又有冲动性，跳跃性、阶段性，说白就和一个情绪不正常的人一样，一会哭，一会乐，人们靠情绪买卖的结果，我估计没有人可以长期猜的准，因为人们的心理最终会使行情变为随机性，所谓的随机性，那就是没有规律可言，这种小的涨跌频率是无法预测的，可是人这个东西偏偏就对短期行情感兴趣，类似于，巴甫洛夫实验室的那条狗，声音的条件反射使狗听见铃声就认为有吃的，人啊，战胜这种随机性特别难，记得曾买过一本书，叫做21世纪最伟大的心理学实验，这本书里面讲了一个实验，实验是这样的：在一个箱子里有一只老鼠，饿老鼠2天，在箱子里有一个踏杆，如果老鼠在无意中踩到了踏杆，做实验的人会给箱子里扔食物，时间一长，老鼠总是不停的去踩踏杆，并不是每次都得到食物，从条件反射看，老鼠认为踏杆和食物是有关联的，就像我们习惯了鸡打鸣天亮一样，其实事物的本质是地球的转动导致了太阳的升起，所以当我们看行情的时候，应该去看其运行的基本规律，而不是用偶然的得手当做必然成功，这种执着于自己偶然得手的人，最后会死的非常惨，而且市场会把这种人的信心全部打掉，因为其通过大量亏钱意识到自己的理论经不起市场的长期考验。

如果投资人不能靠预测短期大盘走势去做投资，那么接下来的逻辑显然是要从公司入手，行情的走势人人可以一眼看到，而公司的未来绝不是所有投资人就可以一目了然的，毕竟一个企业的未来价值的增长，需要这样和那样的理由，而作为业余投资者并不具备分析公司价值的工具，甚至到底什么是公司价值也不那么十分清晰，有的人认为招商银行很好，买银行就是价值投资，有的认为巴菲特买铁路了，我也买铁路我就是价值投资，有的认为消费医药有价值，就去买消费医药，这种投资不叫价值投资，叫跟风投资，跟名人投资，价值投资是通过对企业业务性质的判断，推导出企业的未来价值，而不是人云亦云，如果大家在买银行的时候，而你无法通过自己对其业务的认识来推断其未来的价值增长，那么你放弃招商银行也是价值投资，也就是说价值投资是通过对你自己了解的企业进行了详尽的分析，在其股票价格低于企业内在价值的基础上买入，具备了安全边际的意义，才是价值投资，但是对企业的认识是在有点难，在中国投资界无论是基金经理还是大量的价值投资者犯错是经常的事，巴菲特曾说，在华尔街有大量的证券分析师会对一个企业内在价值的估值上犯错，他说我们之所以犯得错误少是坚持了两个问题，一是只在自己理解的范围内去分析一家公司，二在有安全边际的前提下去买入公司，中国上市公司有近2000家，业余投资者懂的一定是很少的，由此可见在自己的范围内去分析一个公司是一个最起码的原则。今天先侃到这里，明天再侃~~

［此帖子已被 xds5188 在 2011-7-28 16:27:16 编辑过］

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严历的法制与松散的体制：

小时候家里穷，改革开放初期买不起新拖拉机，大概在80年代初期我父亲就买了个旧拖拉机，我们弟兄俩三年下来几乎成了修拖拉机的师傅，凡是易磨损的件基本是换了一遍，今天研磨气门，明天就换活塞环，再后天柴油泵又坏了，修修补补凑合着过，方向盘大约一圈半无效，可以想象拖拉机的性能差到什么程度，刹车根本不管用，也许是因为那时拖拉机仅仅是在农村的田间地头，再说我们家也换不起刹车，减速就靠快速换挡和松油门，修修补补、松松垮垮的用了近10年，后来换了一个柴油机，坏的频率稍有下降，再后来换了一个9成新的拖拉机，基本就没再修过，开着那叫一个爽，任何事物必须有严密的秩序，在中国群体上火车不排队事件常有发生，都想投个机取个巧，最后挤成一个乱七八糟，反而还不如排队的效率高，经济体制内通过政府关系获得资源也是司空见惯，深圳企业的专利被上海企业侵犯官司要打很久，地方政府保护当地企业给法院传个话就办了，这种体制让创新和发明的企业难以对付，于是在07年到2010年很多企业转型去干房地产，未来在我们国家目前的体制下靠那种文件式的改革估计就像我们家陈旧的拖拉机靠修修补补去改善拖拉机的效率将非常有限，一个国家的文化决定了体制，一个国家的体制决定了法治，一个国家的法治决定了信用，一个国家信用决定了经济的质量，最后的关键问题是：我们家从陈旧的拖拉机换个新拖拉机不难，要让现在中国型的体制逐渐的进入像美国或者欧洲那样严厉的法治社会实在是太难了，在我们国家的普世价值是：人情大于法治，践踏法治是能力的表现，君不见农村两家打官司谁法院里有关系谁赢嘛。

思维与音乐：

西方古典音乐的美可以用精致或者精美绝伦来形容，美国一些30年以上的投资人的思维也可以用精致来形容，精致嘛就是恰到好处，不偏不倚，国内投资人写的书里总是能看到国外大师的影子，甚至有的就是鹦鹉学舌，真正在投资思维上精致的作者不多，例如低估型投资者马克思霍华德的思维方式就是精致的，知道自己的短板在哪里，用自己思考过的方法去做投资。投资思维精致和不精致的区别在于：一个是什么都懂，仅仅是基本问题的描述投资而已；一个是对投资可能遇到的不同情况通过利弊分析之后，把投资问题处理的恰到好处。

鬼魅型股票：

去年7月份苏宁电器成立银行的消息在市场中漫天炸开，苏宁股票价格在极度悲观中拔地而起，类似这种癫痫性兴奋股票还有很多，在短短的3个月内股价涨幅达到3倍，这种惊人的涨幅吸引了大量的眼球，所谓的一些价值投资者也抛弃了基本的逻辑，这类股票行情就像干燥的大热天突然来了一阵旋风，投资人是无从分析和预测的，也像惊恐电影里的鬼魅，来没有任何征兆，走也没有任何线索，像这种说来就来说走就走的股价涨幅是无法把握的，学会拒绝鬼魅型的股票可以保证本金的安全。

信仰和思考：

在投资界有很多投资者把某投资博主当做自己心中的股神而且深信不疑，最厉害的是有的投资者说如果不是某偶像买的股票自己根本不会去买，这种情况几乎就是文革时期背毛选的味道，本质上说中国这些所谓的"股神”是市场的产物，而不是股神的投资能力多好，当粉丝的决策是建立在信仰而不是思考上的时候，股神犯错时粉丝就也会错的离谱，接下来就会发生把曾经信仰的股神骂的狗血喷头，然后愤怒的离去，迷恋和喜爱的感情投入越多，仇恨产生的力量越大，殊不知，都是粉丝们把信仰代替了自己的思考造成的结果，犯错从本质上和人家股神没啥关系，例如跟着董宝珍买茅台。

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闲侃佛与投资

人生价值观是形形色色的，不存在绝对的对和错，过去佛家讲有两种人可以成佛，一种是大善人，一种是大恶人。 大恶人对事物本质的认识也是深刻的 醒悟起来也是本质的。

假设甲乙两个和尚修行，甲经历了财富和美女，乙是穷小子，最终明白的可能是富有的甲，因为甲经历过之后就明白了什么是真假，而没有经历过的乙仅凭“佛学的理论”并不能使乙从事物的本质产生认识。

从学佛的角度看，那种简单模仿的人并不真正明白佛是什么？那些真正从事上发现佛的过得更自在。

就像有个故事说的甲乙两个和尚过河，一女的要求甲背其过河，过河后，乙和尚觉得甲师兄太那个了......，甲和尚说乙，你还记着呢，我早就把过河女子放下了....

佛是对自我意识的认识 并没有什么高深的，但是自我认识是从精神层面，就有了一种神秘感。 一些旁门左道讲六通，讲佛法，其实开悟了后，应该是什么都没有，而且长寿和开悟的关系也不是正相关的，历史上的高僧，没有一个活到现在的，开悟了人还是要死的，不过活着的时候，因为认识了自我意识的状态，活的比较自在。

人的意识状态就像水，人的意识活动就像水浪，水浪起伏就会影响意识反应外界的能力，就像镜子蒙上尘土，不能照见人一样，即便是照见也不是那么清楚。

认识自我的体验应该是多方面的，当你发现你自己的意识应该是灵明，安详的，如果意识出现大幅波动你会觉察到，这时你的体内气机会让你感觉不舒服，开悟的人会自动纠正自我的意识活动，而一般人是不能觉察到的，完全被外界的事物所干扰，如果是发怒就会使气机上冲，出现高血压，厉害了就会脑溢血，按现代医学说就是交感神经兴奋能引起腹腔内脏及皮肤末梢血管收缩、心搏加强和加速、新陈代谢亢进、瞳孔散大、疲乏的肌肉工作能力增加等, 人的各种情绪例如：忧思悲恐惊都会对身体健康产生不利的影响，人的情绪变化也会让人的意识失去正确的理性分析，在投资领域，头脑保持清醒是一个投资人的基本功，当你保持头脑清醒的时候，你会在别人失控的时候，找到通过谨慎计算的优质便宜货。

投资人学学佛的精神境界是非常有益的。 例如巴菲特的精神稳定度比一般人高的多，情绪也稳定的多，巴菲特是通过理性修炼的。,其桥牌能力在业余中就是专业的。

投资即考验人的智商也考验人的耐心 ，从耐心方面学点佛学对投资对健康都是有益的。

［此帖子已被 xds5188 在 2012-4-1 20:47:40 编辑过］

广告风

xds5188兄有空来杭州，好聚好饮。

把酒说桑话，倦卧石头间。人生一场梦，求中有不求。

来了通声。

taitiger

如果是我自己悟到的，我可以得到，如果不是自己悟到的，你就是给我送我，我也得不到，真是太经典了。

这几天重读福探旧文,对这句话太有感触了.

xds5188

引用：

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原文由 911cym 发表于 2011-12-30 16:30:37 :
对神华的思考，是否是又一次的闭门造车呢？呵呵。。。。

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中国神话2010年主营收入：1520.63亿??2020年：？ 神华的业务：煤碳 电力 铁路 煤化工 港口

云南白药2000年主营收入：8.064亿 2010年：100.75亿

从业务和数学上看，神华的业务有重资产的属性，其收入的巨大规模是限制企业价值增长的重要因素。美国的一些大公司：沃尔玛 宝洁 微软 可乐 十年来其股价只是横盘走势！！为何？规模限制了其扩张性，在十年前谁好意思说这些有名气的公司没有投资价值，要是说没有买入价值，大多数投资人会把你列入??闭门造车型。

［此帖子已被 xds5188 在 2012-1-3 20:49:08 编辑过］

911cym

如果十年增长一倍，到3000亿，每年净资产收益率达到20%，50%用来分红，您觉得这样是否有买入价值呢？ 从现在看十年前，是有定论的，但十年前您是如何看的呢？这个才重要。

xds5188

我没没什么补充的，你的认识是正确的。

长期投资者

重资产公司到了一定规模要想再现“边际效益递增效应”基本不可能！尤其是不会有成长股的几倍几十倍的收益。当然股票如果净资产收益高、分红率高，分红再投资也有可能取得不错战绩!都是相对而言。 ［此帖子已被 长期投资者 在 2012-1-6 10:01:51 编辑过］

xds5188

在一个私募基金经理给股东的信里说在过去五年做了很多加法，我们曾经尝试做过宏观的预测，原油、黄金、外汇及其他商品的研究和投资”，从其用五年的时间尝试来说，这个团队对事物的分析就存在逻辑上的硬伤，从事物本质来说，高杠杆+不确定性=大麻烦，无论是外汇还是期货其价格变动的因素多的数不胜数，而且即便是有机会也是极其稀少的，还需要投资人坚强的神经和足够的保证金，当你自己认为对的时候市场不会马上奖励你的正确，可能会经过很多波动（保证金交易陷阱）后才证明你是对的，怕的是当你对的时候你已经死了，对期交所来说，非常喜欢大量的频繁交易，这些交易期货和外汇的交易者就像奶牛一样，养着券商的孩子们....

历史上巴菲特曾亲自给美国证券管理部门写过一封停止期货交易的信，但是无效，也许是一时冲动，彼得林奇曾说从未见在期货上赚大钱的人。当投资收益的确定是微乎其微的投资团队居然在事物我本质面前无动于衷，还拿股东的钱去实验，由此可见这个经理还有很长的路要走.....

掷铜板的人

<DIV class=z_titlebig>楼主上述指的是赵丹阳。如下文：</DIV><DIV class=z_titlebig> </DIV><DIV class=z_titlebig>赵丹阳宣称将重返A股市场</DIV><DIV class=z_titlebig>作者：柯智华</DIV><DIV class=z_titlebig>来源：东方早报　　2012-04-19 08:31:00</DIV>

时隔4年之后，有“私募教父”之称的赤子之心中国成长投资基金的创办人赵丹阳打算重新回到A股市场。

　　昨日，赵丹阳致投资者的一封信曝光，赵丹阳在信中谈到中国股市时说：“随着股市的下跌，泡沫的释放，我们的注意力逐渐回归中国，目前已经寻找到一些可以投资的公司。我们在印度抛售治理结构不好的公司后，逐渐买入这些中国公司。”

　　不过目前尚不清楚赵丹阳以何种方式回归，以及他是否会在中国境内设立新的平台重新发行私募产品。赵丹阳旗下基金的基金董事熊民安昨日回应早报记者称“不清楚”。

　　赵丹阳宣布重返A股市场的消息，在业内则引起强烈反响。一位私募人士对此评价说，经历了2010年和2011年的大幅下跌后，中国股市在未来一两年内，特别是明年将存在不错的机会。

　　公开资料显示，赤子之心是一家采取价值投资的方法，投资于环球企业的资产管理人。

　　投资亏损主要来自汇率

　　在致投资者信的开始，赵丹阳介绍旗下两只基金去年的业绩。他说：“赤子之心在2011年表现不好，是基金成立以来最大幅度的账面损失。赤子之心价值投资基金下跌 28.67%，赤子之心自然选择基金下跌24.79%。对于这样的业绩，我们深感歉意。”

　　根据赤子之心官网信息，赤子之心价值投资基金创始于2003年1月16日，截至今年3月30日，该基金今年以来的回报为16.37%，成立以来的回报为653.91%；而赤子之心自然选择基金则开始于2009年3月18日，截至今年4月2日，其今年以来的回报为17.38%，成立以来的回报为22.46%。

　　对于账面损失，赵丹阳分析称：“2011年，我们的亏损主要来自汇率，印度卢比去年下跌了 16%。其次一些损失来自公司治理，我们投资的印度企业本身相当不错，垄断性极强，现金流非常好。但随着对印度的深入了解，我们发现投资印度，公司治理是一个较大的问题。”

　　他接着举例说，有一家酒类企业，在印度高端酒市场上占有率54%，相当于中国的茅台加五粮液（000858）的市场占有率。可是大股东的野心太大，做了太多的产业，印度的法规对投资者保护又不够，大股东可以合法挪用上市公司的现金。也就是公司的主业很赚钱，但是其他股东无法制约大股东挪用现金的行为。

　　“近期，我们将治理结构不好的公司逐渐卖掉。好的主业加上好的治理结构，才是值得投资的公司，这是我们投资印度两年来最大的经验教训。”赵丹阳总结说。

　　将逐步买入部分中国公司

　　赵丹阳特意对中国股市进行了点评：“中国股市在2007年11月达到高点。经过2009年的反弹，一路慢慢走熊。2007年股市泡沫太重，现在实际上是一个去泡沫的过程。”

　　赵丹阳进一步指出：“中国经济未来十年进入转型时期，一些产业已经过了高速发展期，人口红利的转折点也悄然出现，Easy money（块钱）的年代已过去。中国目前人均GDP只有4260美元，相比美国还有较大增长空间，未来中国会在一些本国的新兴产业上崛起新的英雄。随着股市的下跌，泡沫的释放，我们的注意力逐渐回归中国，目前已经寻找到一些可以投资的公司。我们在印度抛售治理结构不好的公司后，逐渐买入这些中国公司。”

　　实际上，这也是赵丹阳在2008年清盘中国境内私募基金后首次对中国股市表达出积极的态度。

　　资料显示，2004年2月20日，赵丹阳在中国境内发行了首只私募信托基金，开创了私募信托基金阳光化模式，此后又发行了4只产品。但在2008年初，赵丹阳在致投资者的一封信中表示，由于看空中国A股市场，主动清盘旗下5只信托基金，震惊市场。

　　其后，中国A股开始了连续多年的熊市生涯，而在此期间赵丹阳公开场合对A股市场均不看好。

　　未来将聚焦四个行业

　　赵丹阳还对其投资作了梳理和调整。他指出，欧洲、日本的衰退不可避免。中国、印度是未来几十年全球最精彩的国家。美国的表现也会不错，但是只会在创新产业有所表现。而赤子之心未来会紧紧抓住中印这两个大型的新兴经济体，寻找最具垄断性，又有高成长的进攻型企业。

　　与此同时，赵丹阳对投资的行业也进行了圈定。他以台湾IT业朋友感叹辛苦一辈子不如卖方便面为例指出“在选择对的国家之后，行业和产业的选择是极其重要的。”

　　“我们会聚焦在消费、医疗、教育、金融四个产业，对商品类的行业?原油、黄金、矿业等以及制造业，我们将较少涉猎。我们只做股权投资，通过持有公司的股权分享国家和产业的成长。对于期货、外汇和其他金融衍生品，我们也将较少研究。”

　　作为对比，赵丹阳说：“赤子之心在过去五年做了很多加法，我们曾经尝试做过宏观的预测，原油、黄金、外汇及其他商品的研究和投资。在股权投资方面，我们投资了中国、美国、加拿大、印度、越南等股市。”

　　不过“随着经验和教训的增多，从 2011年起我们开始做减法”，赵丹阳说，“未来赤子之心会越来越简单。随着阅历的积累，我们发现，我们懂的东西真的很有限，世界很精彩，我们只能呆在我们所明白和理解的产业和公司里。”

laou2008

“未来赤子之心会越来越简单。随着阅历的积累，我们发现，我们懂的东西真的很有限，世界很精彩，我们只能呆在我们所明白和理解的产业和公司里。”<div> </div><div> 跟芒格说的一样。</div><div> </div><div> 巴菲特的投资搭档查理•芒格更是一针见血地说：“投资是一个比赛谁的未来预测更正确的游戏。你是如何预测的呢？保证预测正确的一个方法是把你的预测对象限制在能力圈范围内。如果你试图预测所有因素的未来，你的野心就太大了。”</div>