低风险高增长之（二）??上海机电

小石 · 发表于 2012-1-16 21:45:20

部分图片不能正常显示，特提供原文链接 http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c36db8f0102dxew.html

之前用了“低风险高不确定性”的名词，觉得不满意。

高不确定性意味着可能变好，也可能变坏。股票负增长，由低PE低PB，变成高PE低PB，这个可不是我想讨论的。

在参考了“岁寒知松柏”的分类后，我用了低风险高增长的这个词，对应表达“低PE低PB，中ROE、高成长”。

上海机电是个老票，CCTV广告“上上下下的享受??上海三菱电梯”就是他，公司业务构成如下：

主营业务项目	占营业收入比重(%)	主营业务毛利率(%)	占营业毛利比重(%)
电梯及自动扶梯	74.95	20.21	78.90
印刷包装机械	6.89	20.47	7.35
液压气动产品	4.27	6.45	1.43
人造纤维板	2.73	6.46	0.92
工程机械	6.28	26.56	8.69
焊接器材	3.24	5.40	0.91

由于“三菱电梯”的比重高，因此投资人只要重点关注电梯业务就差不多了。（公司正在挂牌出让做不强的焊接器材业务。）

为啥对三菱电梯感兴趣了呢？我可不想说什么宏观经济向好，到处需要装电梯的P话。对它感兴趣是因为电梯业务是典型的预收款业务，即先收25%的订金订货，再发货安装。因此，只要预收款OK，那未来的营业收入就OK，以三菱电梯在业内的地位，只要预收款OK，那利润就OK。

这么简单？是不是自说自话，想当然了？先看下历史情况吧：

小石 · 发表于 2012-1-20 10:04:52

机电涨得太快了，加了三次，还想加，但现在已经下不去手了....

larklake · 发表于 2012-1-20 14:08:09

感觉还是很不错的。还有售后的免费保养维修期是几年？销售费用里说到的维护费与质保金具体分类不清，不知是否考虑充足。如果出事故的电梯险是由公司买吗？好像没提及。我还再看看

05-06年，09年的销售是怎么回事？如果是与地价房价走势相关，未来高增长就不好说了。

小石 · 发表于 2013-8-11 14:52:13

上海机电，第一波估值回升已完成，等待业绩增长。

小石 · 发表于 2013-10-9 17:16:20

引用：
原文由 fujian418 发表于 2013-10-5 18:40:36 :
小石兄，你觉得上海机电这样的公司能否取得超复利的增长？

福探说的超复利有两个：

1、ROE：这个超复利是有的，中国经济不发生太大的动荡，机电B的ROE会变高，这个几乎是确定的。

2、再融资几乎不可能，这就是现金流太好的企业的悲哀，这种企业根本不应该上市，我要是老板我就把它私有化。

fujian418 · 发表于 2013-10-5 18:40:36

小石兄，你觉得上海机电这样的公司能否取得超复利的增长？

小石 · 发表于 2013-12-22 19:28:46

截止日期	预收账款	预收款增长率	营业收入	营业收入增长率	净利润	净利润增长率
2000-06-30	795,767,780.93		1,759,872,948.42		256,533,748.42
2000-12-31	847,605,897.51		3,628,284,505.64		475,702,171.29
2001-06-30	819,093,721.94	3%	1,915,385,584.38	9%	274,010,960.80	7%
2001-12-31	988,322,704.77	17%	3,844,769,510.00	6%	504,683,812.26	6%
2002-06-30	1,204,019,783.69	47%	2,289,548,356.93	20%	294,803,013.56	8%
2002-12-31	1,722,456,521.73	74%	4,468,336,934.68	16%	584,393,737.68	16%
2003-06-30	1,801,159,740.60	50%	2,665,555,632.97	16%	378,714,531.06	28%
2003-12-31	2,080,245,004.14	21%	5,559,734,783.47	24%	766,766,029.90	31%
2004-06-30	1,928,630,629.39	7%	3,300,403,591.21	24%	194,491,271.11	-49%
2004-12-31	1,593,889,772.71	-23%	6,555,276,828.12	18%	293,740,978.41	-62%
2005-06-30	1,435,548,564.84	-26%	3,356,863,760.23	2%	122,533,552.03	-37%
2005-12-31	1,275,787,545.38	-20%	6,831,533,255.19	4%	159,443,460.79	-46%
2006-06-30	1,427,654,963.16	-1%	3,422,503,680.20	2%	137,612,432.38	12%
2006-12-31	1,687,022,635.99	32%	7,286,223,314.42	7%	401,514,527.35	152%
2007-06-30	2,021,106,657.94	42%	4,210,749,706.72	23%	442,767,373.95	222%
2007-12-31	2,186,370,342.22	30%	9,186,192,504.12	26%	892,906,408.98	122%
2008-06-30	2,089,371,802.89	3%	5,191,719,881.50	23%	497,794,244.75	12%
2008-12-31	1,936,043,794.15	-11%	10,447,383,090.46	14%	967,108,766.96	8%
2009-06-30	2,506,864,572.06	20%	5,180,700,037.86	0%	526,251,406.68	6%
2009-12-31	3,312,780,065.95	71%	10,986,235,317.82	5%	806,759,583.20	-17%
2010-06-30	3,979,577,919.34	59%	6,310,896,504.95	22%	558,561,767.67	6%
2010-12-31	4,663,632,721.52	41%	13,259,978,831.02	21%	1,086,519,101.59	35%
2011-06-30	5,763,650,926.15	45%	7,366,026,241.62	17%	694,225,592.78	24%