伊泰B的买点探讨--小石发表于2013年12月29日

snow

伊泰B是老公司，简单的说说，请熟悉的朋友探讨买点。
1、当前生意的质量：
生产部分的毛利率在上市煤企中排第二，仅次于兰花科创。也就是说煤价降到国内90%煤矿都亏钱停产的时候，伊泰还可以继续生产赚钱。
2、未来生意的空间：
短期（2014-2016，三年）：鄂尔多斯200万吨煤制油提前获批，之前预计是五年（13年-17年）建设周期，现在会提前。
          总投资190亿，自有资金需要70亿以上，因此2014可能有一次H股增发； 投产后增收160亿，公司营收在当前水平上翻番，利润增长更多。
           即使没有增发，且假设3年后还是9倍市盈率，仍然可以三年股价翻番。
中期（2014--2019，六年）：资产规模将达到当前的3倍（从450亿到1350亿）；
             主要是伊犁能源和新疆能源两个项目（300万吨煤制油），总投资规模500亿，自有资金至少要160-170亿，大概率要再做一次H股增发。
3、行业：
a 发改委提出降耗增效，未来几年煤炭生产的增长肯定会低于GDP增长，不能指望太多。
b 伊泰的煤制油技术成熟，油价只要在80美元以上，伊泰的上述盈利预期就不会落空，确定性较强。
4、估值：
13年前三季度收入和利润负增长，因为四季度煤价涨回来很多，所以预计四季度同比零增长；年度ROE应该在20%左右，是近10年最低。
当前PB 1.69，是近13年来新低，之前08年的最低PB是1.71，04年的最低PB是1.9。
用最保守的估值办法算：假设完全无增长、全分红，PB=ROE/r=20/15=1.33，如果股价不涨，靠ROE的积累，一年后PB就到1.33了，所以向下的空间很小了。
5、买点探讨：
个人觉得年报前后可能会有一波估值回升，毕竟四季度业绩不再负增长了。
但大幅上涨不会很快到来，估计要熬到煤制油释放业绩；不过也没准儿煤价就此涨上去了，所有的煤炭股都跟着上去了，这个很难说.....

snow

小石发表于2013年12月30日：
我擦，昨天刚说煤价上涨，今天秦皇岛山西动力煤价格就暴跌了。<div>难道前一阵子真是煤企为了签订电厂的合同，操纵拉高煤价啊？</div>

小石

煤价跌跌不休，2014年伊泰B也许可以见到1.3PB甚至更低，耐心等待+逐步加仓。
从煤炭到柴油、石脑油、液化石油气，成长空间一下子变得很大、很大。
往远看3-4年，这个票也许能赚大钱。

另：
神华放弃了原先的直接液化技术，改用间接液化技术在神华宁夏开始建设400万吨的项目，总投资550亿。
这似乎也说明伊泰的间接煤制油技术是最先进的。
发改委继续不要发路条，让神华和伊泰垄断国内的煤制油吧。

小石

8月份鄂尔多斯煤制油公司转让股份给内蒙古国土厅下属的矿业集团，12月份200万吨项目就获批了，这有多及时啊。
后面要增资，矿业集团能拿的出钱嘛，股权结构会再变化吗？
如果矿业集团跟着增资，那鄂尔多斯的煤制油有一半都变成少数股东权益了{:soso_e101:}

小石

求：深入跟踪伊泰b的牛人、牛贴！

小石

http://blog.sina.com.cn/s/articlelist_1905672474_2_1.html
找到个还不错的

小石

论坛里哪个兄弟对煤化工设备熟悉啊？
或者给推荐个相关的文章啥的…重点是压力容器跟空分设备。
里面有没有哪个公司是有特殊的壁垒的？

煤化工未来2--3年可能爆发式增长，煤制汽、制油、合成氨的项目都是百亿元的“超级投资“，现在这些设备商都是1.5PB左右，未来来个行业景气，有特色的公司搞个3、4PB很正常。

小石

貌似找到了一个有趣的票，so_funny !{:soso_e113:}

小石

背景知识：
1、发改委《煤炭深加工示范项目规划》，15个煤化工重点示范项目，煤制气为主，其次为烯烃和煤制油；
2、煤化工投资中设备占55%，安装工程占20%，建工8%，其他为设计、建设期利息费。
3、2013-2017相关设备需求年均复合增速40%以上，按15个示范项目投资6570亿计，其中设备需求超过3600亿元。
4、煤化工的核心设备是压力容器；压缩机、工业泵和空分设备。
5、压力容器占煤化工设备投资比重40%，市场1500亿元，，压力容器以气化炉、合成塔等形式存在于煤化工工厂。
6、其他：泵阀压缩机占20%、空分设备5%、换热设备13%、管网10%、其他10%。
7、占比40%的大型压力容器提供商：张化机、中国一重、太原重工、中南重工、海陆重工、二重等。
8、占比20%+5%的“压缩机+空分设备”提供商：杭氧股份、陕鼓动力。

小石

伊泰马上开临时股东会，咱们坛子里有去的兄弟吗？谁能帮我带两个问题当面但私下问问小张总啊？
去的兄弟群内短信我，或qq我8111074，谢谢！