东方集团的价值

楚留香99

我先把查到的公开信息贴出，五一长假欢迎大家分析评论：

----------------------------------------------------------------------------------------

全球建材超市家得宝将收购东方家园

---

发布日期：2006-02-25 阅读数：371 　<A title=生意人使用生意宝,生意越来越旺盛! href="javascript:d=document;t=d.selection?(d.selection.type!='None'?d.selection.createRange().text:''):(d.getSelection?d.getSelection():'');void(netsunkey=window.open('http://www.netsun.com/bin/store.cgi?info=本站为您提供的增值服务（由生意宝提供技术支持）；一旦注册成为生意宝会员，您只需要右键轻轻一点，就能实现商机资讯保存管理等功能，轻松拥有自己的生意门户，全新的个人创业以及企业互联网营销模式体验就此开始，更多信息请查阅帮助中心！&title='+escape(d.title)+'&url='+escape(d.location.href)+'&excerpt='+escape(t),'netsunkey','location=yes,toolbar=yes,menubar=yes,status=yes,resizable=yes,scrollbars=yes,width=748,height=520,left=80,top=80'));netsunkey.focus();">添加到我的生意宝

僵持半年之久，再次传出全球最大建材超市家得宝将收购东方家园的消息。受此消息的影响，15日东方家园控股股东??东方集团(600811)股价大涨7.71%，自传闻再起至发稿时，其股价累计涨幅已近40%。而记者从知情人士处获悉，如果东方集团掌门人张宏伟依然不放弃控股权，那么家得宝敲定这笔收购买卖尚需时日。 “按照家得宝以往的收购风格，得到控股权肯定是收购的前提。”这位知情人士向记者表示，即便是对方出让经营权，不拿到控股权，家得宝肯定不会让步。“因此，家得宝敲定这桩收购案不会那么快速”。 双方欲在3月份签约 对于家得宝而言，虽然是全球最大的家具DIY集团，但家得宝并未真正进入中国家居建材市场。目前，家得宝仅在深圳和上海设有采购中心。考虑到中国家居建材市场的竞争现状，如果要迅速占据市场地位，和国内公司合作显然成为家得宝的捷径。而一旦和东方家园达成收购协议，这无疑标志着家得宝打入了中国这个规模达500亿美元的家庭装修市场。 东方家园是东方集团的核心业务，但受资金压力和管理等因素影响，公司规模拓展和业绩一直难有起色。引入家得宝这样的战略投资者，对于东方集团而言，不但能够引入资金，而且可以输入先进的管理经验。而东方家园在经营上主要拷贝的就是家得宝的经营模式，这一点也有利于两者的联合。 “东方家园盈利不佳的原因，关键在于新店开张时大笔的开办费以及门店培育期间的促销费用。”东方证券分析师张曼说。 这一次签约并非空穴来风。来自多个渠道的消息表明，家得宝此行志在必得。在因控股权之争致使谈判失败之后，双方再次启动谈判，表明了双方合作的强烈愿望。 “经过数月谈判，双方已经就重大问题敲定了合作方案。其中包括：家得宝将出资2亿美元获得东方家园49%股份，并获取经营权。东方集团继续对东方家园实施财务合并报表。”有关人士称，东方集团有望用增资款与家得宝同步发展东方家园。 在另外51%股权的安排上，接近谈判核心的人士表示，目前有两种安排，一种是由东方集团和东方实业全部持有；另一种是引进第三方，持股2%。如果是后一种方式，则形成家得宝、东方集团和第三方分持49%、49%和2%的格局。分析人士告诉记者，此种方式可能会对家得宝和东方集团方面的控股权之争起到平衡作用。 不过，据多位接近东方集团和家得宝高层的人士透露，双方谈判几近完成，预料将在3月份签署最后协议。 家得宝首次打入亚洲市场 我国已成为继美国和欧洲之后最大的家居建材市场，在竞争对手百安居的成功表现压力下，家得宝急需进入我国市场以巩固其在全球建材专卖业的龙头地位。由于采用建新店手段存在成本高、效率低等问题，收购国内家居建材专卖业龙头不失为最佳的选择。 根据东方集团的公开资料显示，东方家园目前拥有22家分店，2003年销售额为1.98亿美元，利润2100万美元。2010年之前计划将店铺数扩大到100家。而家得宝则是美国仅次于沃尔玛的第二大零售商，到目前为止尚未在中国开展零售业务，该公司去年6月开始寻找机会开拓中国业务。如果收购成功，将是其首次进入亚洲市场。 “随着美国的家庭装饰市场日益接近饱和，在华扩张将有助于为这家美国建材超市提供新的增长来源。除美国以外，家得宝只在加拿大和墨西哥设有门店。”张曼如是说。 记者在采访中也了解到，东方家园现在出售的关键问题仍然是价格。根据纳斯达克的资料显示，截至目前，家得宝的市盈率为15.18，如果49%的股份出售到2亿美元，那么东方家园的市盈率高达19.04，远远超过家得宝本身，以此估算2亿美元的出价不算低。 另外，银河证券分析师丁圣元也表示，根据东方集团2005年半年报显示，去年上半年公司旗下建材流通业主营业务收入虽比上年增长35.88%，但成本同期也增长40.33%，毛利率与同期相比为-2.76%，呈下降趋势。 “家得宝可选的收购目标主要是东方家园和家世界。考虑到家世界正处于业绩快速上升的轨道，上市指日可待，在此背景下，相对于收购东方家园，此时收购家世界，家得宝不仅难获得较高股权，实际支付的成本也相对较高。相比之下，家得宝在东方家园发展处于相对低谷阶段进行收购，成本相对较低。”东方集团相关人士这样告诉记者。

楚留香99

<DIV id=news_title>

家得宝不让步东方家园联姻遇第三者

</DIV><DIV style="TEXT-ALIGN: center">http://www.soufun.com 房地产门户-搜房 2006年03月21日09:05 证券市场周刊 </DIV><DIV style="TEXT-ALIGN: center">

今 日 要 闻		上海 | 董藩:升降各有理 王小广赌一把如何 成都 | 专题：贷款买房省钱省事全攻略 深圳 | 易招血光之灾 买房要远离10类建筑 广州 | 中国身价百万富豪之生存实录 武汉 | 建设部：住房公积金贷款利率将上调 济南 | 国土资源部设限遏制开发商“圈地” 南京 | 大话地产--“小户型”住宅置业谈 天津 | 房交会隆重开幕 哪些新盘最受关注？

</DIV><DIV id=news_content>

"张宏伟不愿意让出控股权,家得宝（Home Depot）却寸步不让,而且家得宝还可以有别的选择,双方就这么僵持着。"知情人士向《证券市场周刊》描述着最近一段时间以来围绕东方家园和家得宝之间纠缠不清的故事。

<DIV id=ad_pip_1>

<SCRIPT>document.write(navigator.userAgent.indexOf('MSIE')==-1?"<SCRIPT src='http://show.soufun.com/adsunion/get/;pl=pl-33-newsdetail-hzh;tp=js;sk=0;ck=0;/?'><\/SCRIPT>":"<IFRAME MARGINHEIGHT=0 MARGINWIDTH=0 FRAMEBORDER=0 BORDER=0 VSPACE=0 WIDTH=250 NORESIZE HEIGHT=250 SCROLLING=NO SRC='http://show.soufun.com/adsunion/get/;pl=pl-33-newsdetail-hzh;tp=if;sk=0;ck=0;/?'></IFRAME>");</SCRIPT><IFRAME border=0 marginWidth=0 marginHeight=0 src="http://show.soufun.com/adsunion/get/;pl=pl-33-newsdetail-hzh;tp=if;sk=0;ck=0;/?" frameBorder=0 noResize width=250 scrolling=no height=250></IFRAME>
奥林匹克花园 中国地坛文化节

</DIV>

据悉,全球家居建材连锁巨头家得宝有意斥资2亿美元收购东方集团控股公司东方家园股权,但是东方集团方面的出让比例只有49%.曾有消息称,谈判双方一度达成各持49%股权,另2%由第三方持有的安排。但谈判至今未果,可见平衡双方利益之难。消息传播也已有近两年,谈判的分分合合造成东方集团股价大幅波动。其中,2005年3-8月,受双方谈判成功消息的影响,东方集团股价累计涨幅超过45%.

此前,张宏伟曾表示,未来三年他将对东方集团（600811）的各个产业进行大刀阔斧的改造,实现从多元化到二元化的战略转变,主要着力于金融业和流通业,其他产业将会被割爱。

这里所称的流通业,就是东方集团目前最大的实业??东方家园的建材家居流通业。1997年,东方集团将配股募集资金3.56亿元中的约60%,用于投资建材连锁超市,2000年又通过配股筹措4.3亿元,投入东方家园。2003年东方家园创纪录地开了14家新店,建材流通业的产业雏形,开始呈现在东方系的版图中。

东方集团"不得不卖"

"张宏伟不会让出控股权。"接近张宏伟的消息人士向《证券市场周刊》透露,这就是双方最大的分歧点。

东方集团正面临着资金考验。2002年,张宏伟曾经一度表示希望能在2005年开设1000 家建材连锁店,尽管规模不一,但每家店的投资大约都要在千万元左右,在不到三年的时间内建设完毕,就需要数百亿元的投入。

到目前为止,东方家园旗下已经拥有22家店,成为国内建材超市行业规模最大的龙头企业。

但是,当东方家园在大肆扩张的时候,张宏伟已经明显感到来自资金、人才、管理等各个方面的压力。建材超市行业最大的特点就是资金需求非常大,运作相对复杂,当规模扩大时,相应的管理复杂度也会成倍地提高。张宏伟面临最大的现实问题是:他是否还有足够的能力来更好地运营现在的东方家园。

建材超市行业,与以快速消费品为主的普通超市不同,其投入回收期相对较长。一般一个门店从建店到盈利需要3年时间,目前东方家园大部分店开店时间大多未满3年,加上其大部分土地都是由东方集团购置,其资金紧张的问题更加突出。

2004年年底,张宏伟显然意识到问题的存在,着手对东方家园进行调整。将家具剥离,从四位一体到三位一体,并大幅降低家装的业务比重,同时也有意识地放缓扩张的步伐。

实际上,东方集团可以看作是一个多产业投资控股公司,虽然公司核心主业建材连锁专卖业收入占公司总销售比一直维持在80%左右,但其利润来源实际主要依靠来自民生银行等金融资产带来投资收益。如果扣除投资收益和房地产投资带来的收益,可以发现由于投资成本相对较高和管理技术难以有效提升,东方集团重金打造的建材专卖业一直处于亏损状态。

因此,与家得宝的入资意向,也是保证东方家园的一个补救办法。由于经营以及资金等问题,东方家园确有出手之意,而急于进入中国市场的家得宝显然也有收购的愿望。但股权比例上的分歧,或许也是谈判至今仍在艰难进行的原因。

熟悉家得宝运作的人士向《证券市场周刊》透露,全面参与管理而又不控股在家得宝的国际扩张中是绝无先例的。家得宝如果与东方家园合资,必将全面参与东方家园的管理。即使在董事会和华尔街投资者的压力下,急于开拓中国业务,强硬的家得宝也不愿意仅仅处于"陪练"的位置。

可是,来自张宏伟更为明确的信息是:东方集团一定要控股,股权最多出售49%.只有在这个前提下,东方家园才考虑出售。

家得宝"不得不买"

家得宝几乎是所有中国本土建材超市的老师。

1994年,东方家园总裁张宏伟去美国考察商业项目,当他第一次接触家得宝时,就被家得宝的运营模式吸引住了。成立于1978年的家得宝,采用仓储连锁超市来经营建材和家居用品。第一年销售收入就达到700万美元,仅用15年时间就进入世界500强的前50位。

张宏伟希望将这一模式移植到中国。经过4年多的选址与培训,1999年,在北京丽泽桥西南角,第一家东方家园建材超市正式开业。这个超市与家得宝浅橙色的建材连锁店极为相似:近万米的停车场、平整的草坪,红、黄色调"大箱子"里拥有宽敞的购物空间,各种建材产品分门别类地排列在货架上,身穿红色围裙而通晓建材产品的导购热情地解答你的疑问。从外面看,东方家园除了改变家得宝的"橙色"外,一切都与家得宝没什么不同。

事实上,东方家园一直在竭力照搬家得宝的零售经营理念和管理模式。例如在采购上,东方家园采用的是与家得宝一样的做法??统一采购、统一配送、统一经营；在管理上,张宏伟生怕学得不像,还高薪聘请家得宝、欧倍德（OBI,世界建材领域排名第四）的高管人员加盟东方家园；甚至连广告的模式都搬了过来。

目前,中国国内家居连锁专卖业的龙头公司主要是好美家、东方家园和家世界,其中,好美家是我国最大商业集团百联集团控股的孙公司,百联集团转让好美家股权可能性较小。因此,东方家园成为家得宝重点收购目标在情理之中。

目前,张宏伟希望东方家园在2005年底可以顺利实现香港上市。有了家得宝的支持,东方家园在资本市场上的表现完全可以预期,当东方家园市值十几倍甚至几十倍提升时,摆在家得宝面前的将是更大的难题:如果要想持有东方家园更多的股份以实现控股,它将付出比现在多出数倍的代价,而这一切都是它自己造成的。

"家得宝的确无法接受从属的地位,这也是家得宝与东方集团就东方家园股权转让实际已谈判近两年多时间却无功而返的原因,第一次谈判就是因控股权之争而失败,此次再启动第二次谈判,虽然表明双方都存在强烈合作意愿,但能否达成双方满意的局面还很难说。"知情人士表示。

但是,"与全球第三大家居连锁巨头百安居相比,全球第一大家居连锁巨头家得宝实际已错过进入我国家居建材市场的良机。考虑到自己重建门店存在效率低、难以与百安居抗衡等问题,收购我国家居建材市场龙头成为其进入我国家居市场的最佳选择。"联合证券分析师吴红光表示,"同时,东方家园是东方集团核心业务,但受资金压力和管理等因素影响,公司规模拓展和业绩一直难有起色。引入家得宝这样的战略投资者,对于东方集团而言,实际上将达到缓解公司规模扩张面临的资金压力、提升公司管理技术水平的双重功效。"

吴红光还强调,东方家园行业龙头地位显著。与其他家居建材专卖零售商不同,公司直属门店物业均为自有物业,其在全国还拥有100 块左右的商业储备用地,这为其未来网点拓展提供良好基础,这对家得宝存在较大吸引力。

另一个选择:家世界

"家得宝并不是非要东方家园不可,实际上,家世界集团和家得宝也在进行着密切地接触,而且,他们也相互熟悉。"知情人士向《证券市场周刊》揭开了家得宝的底牌。

家世界集团子公司天津家世界连锁超市有限公司将于2006年二季度首次赴港招股。有消息称集资额介于23亿到39亿港元之间。据悉,家世界已经请到"世界最大的金融集团"担任此次上市的承销商,目前,双方正在进行上市前期的准备工作,关于最后的上市时间、融资额度和IPO价格等都还要视市场接受程度而定。

"我们希望2006年6月至9月,家世界集团能够在香港上市,或者在香港、美国两地同时上市。"去年底,家世界集团董事长杜厦对外透露。

对于家世界上市的细节,杜厦现在不愿过多谈及。他表示,家世界将以目前运转最好的业界??特级市场"家乐"作为上市主体,至于是将所有"家乐"店的资产注入一家新公司,还是以其他形式操作,杜厦则拒绝透露。

南开大学教授出身的杜厦1996年开出第一间大型仓储连锁超市,之后又涉足建材超市、房地产等业务,截至2004年底,家世界在华北、西北、东北等省市开设了68家店,其中连锁超市有43家,集团年销售额72.25亿元。而杜厦则在2005年登上福布斯中国富豪榜第14名,并以42亿元身价跻身胡润"中国零售富豪榜"第2名,仅次于国美黄光裕,但他在媒体前一直十分低调。

家世界集团旗下家居有8家建材超市,全部集中在北方城市,其中有4家都在天津,形成区域性优势。

与张宏伟相比,杜厦与家得宝的关系更加密切,他甚至不惜耗资数千万元,把所有的中高层管理人员送到家得宝培训。家世界独立董事James W.Inglis,曾担任家得宝负责全球采购的执行副总裁,在高管层中排名第4.他离开家得宝的时候,曾一度引起轰动,当时《时代周刊》用4个版面来报道此事。

"如果东方集团不肯退让,家得宝也许会选择家世界,而这也是谈判的筹码之一。"知情人士说。

</DIV>

楚留香99

东方家园广州关店“止血” 传家得宝收购已搁浅 发布时间：2006-4-21 来源:第一财经日报

就在全球最大家具DIY集团家得宝（HomeDepot）收购东方家园有限公司（下称“东方家园”）进入关键时刻时，东方家园广州市场却传来关店的消息。 　　昨日，记者获悉，东方家园位于广州芳村花地大道的门店已于17日正式关门，而其酝酿多时的广州番禺店物业也早已易主他人。有与东方家园接触密切的人士透露，此前陷入僵局的家得宝与东方家园收购计划目前可能已经搁浅，收缩广州战线是为止血减亏。 <OBJECT codeBase=http://download.macromedia.com/pub/shockwave/cabs/flash/swflash.cab#version=6,0,29,0 height=250 width=350 align=left classid=clsid:D27CDB6E-AE6D-11cf-96B8-444553540000> </OBJECT> 　　谈判搁浅？ 　　“东方家园的高层现在已经闭口不谈家得宝的收购计划，听说双方的谈判已经搁浅。”昨天，上述知情人士向记者透露。不过，记者日前电话采访东方家园董事长张宏伟询问收购事宜时，其以上市公司信息不便披露为由拒绝了采访。 　　据了解，家得宝之前有意斥资2亿美元收购东方集团控股公司（600811.SH）东方家园股权，但东方集团方面的出让比例只有49％。“对于家得宝而言，49％的股权只是战略投资，不能控制人事权、财权、管理权，不能满足这家建材巨头对中国市场的意图。”上述人士表示。 　　“广州是建材生产的集散地，国内的大型建材超市百安居、好美家，以及宜家都在广州开了分店，无论从采购还是拓展网络角度来说，这个市场都至关重要。”广东一位建材业资深人士说，东方家园在广州拥有两家网络，如果继续发展，可以快速形成规模优势；如果被收购，也是谈判的重量级筹码。尽管目前经营业绩不佳，但无论如何都应该撑下去。而现在却一家转让，一家关门，相当可惜。 　　“止血”广州市场 　　据了解，东方家园筹备广州芳村店之际，时任东方家园置业有限公司华南区工作团队总经理的马建运曾向记者透露，东方家园计划2006年完成在广州开设6家分店，广东新增18家分店，同时落地福建、广西、海南市场。但截至目前，东方家园仅在广州、长沙、厦门、南昌新增4家门店。 　　“东方家园在广州经营业绩不佳。之前商家做过统计，一天光顾的消费者不到20个，于是几家大的家具品牌商联手撤场。去年9月，原本三楼的家具店、二楼的家居饰品等部分清空，二、三层基本闲置。这主要与选址有关，广州芳村周围都是批发市场，消费层次较低，高档建材消费未成气候，客流量太少。”广东建材业一位知名权威人士透露，东方家园华南区招商部负责人曾多次与家乐福、美居中心等负责人洽商，欲招揽其进驻二、三层进行经营，但最终没能达成协议。 　　有知情人士透露，东方家园广州店并非个别现象。根据东方集团2004年业绩报告显示，建材流通业当年贡献利润为-6591万元。东方集团2005年半年报显示，去年上半年公司旗下建材流通业主营业务收入虽比上年增长35.88％，但成本同期也增长40.33％，毛利率与同期相比为-2.76％，呈下降趋势。另一方面，东方集团从2002年开始在全国拓展店面22家,并采用自建模式，每个店的前期投资近2亿元。根据东方集团历年年报显示，东方家园项目的建设资金就达20亿元左右，资金紧张的问题相当突出。 　　在此情况下，广州门店关门也就不足为奇。据悉，目前广州东方家园工作人员正进行有关员工、供应商及消费者的善后处理工作。虽然门口的通知表示，目前调整是为转型租赁经营作准备，但目前，谁都无法给出重新开业的具体时间。

楚留香99

家得宝收购东方家园迷雾重重

2005-03-04 10:15:55 来源:南方日报

家得宝收购东方家园迷雾重重 　　东方家园公司内部传出整体或局部出售两种说法 　　最近一段时间，因被报道有意向全球最大的家居建材零售商家得宝出售49％股权，国内知名的建材家居流通商东方家园一下子成了各界关注的焦点。为了证实消息的可靠性，本报记者连日来对该公司进行了调查采访，但有趣的是，在其公司内部却得到了两种不同的说法。 　　 　　东方家园内部说法不一 　　关于东方家园与家得宝合作一事，最近盛传于坊间，最主要的内容是家得宝已经与东方家园达成共识，前者将以超过2亿美元的代价，通过现金一次性支付的形式购得东方家园49％的股份，而双方将于本月正式签署协议，家得宝将在6月份宣布消息。转让股权后，东方家园现有管理团队不会有大的变动。家得宝将向东方家园派驻主要管理人员，将其纳入家得宝全球采购体系。家得宝自有产品也将进入东方家园销售。　 　　虽然东方家园出售股份给国外企业一说似乎是板上钉钉的事，但是东方家园至今尚未正式对外公布，而它的母公司??上市公司东方集团也没有因此发布公告。昨日记者就以广州消费者的身份向东方家园总部求证此事，记者致电该公司国际部表示：由于新房子要装修，记者在东方家园芳村店订购了一些建材，但是最近听到消息说由于资金紧缺，东方家园将向外国公司出售49％股权套现，不知道贵公司会否出现经营困难的状况，使记者订购的建材打了水漂。接电话的范先生笑着对记者说：“您不需要担心，现在我们正在与全球最大的家居建材零售商家得宝谈合作计划，虽然还没有正式签约，但是大致事宜已经谈妥。而且双方的合作只会更有利于消费者，因为借助家得宝的采购网络可以降低成本，市民以后可能会在东方家园买到更便宜而优质的建材。”另外，这位范先生还暗示这次双方的合作，东方家园可以得到超过2亿美元的现金收入，足以解决“所谓的资金紧缺问题”。 　　虽然范先生承认了“收购”一说，但是该公司北京来广营店一位知情人士向记者透露：公司并非整体出售49％的股份，而是将公司属下全国22家分店的一楼建材超市部分的49％股份转让给家得宝。 　　为了弄清楚两种说法哪一个才是“真相”，记者曾多次致电东方家园总裁办公室主任吕文玮，但是吕的电话一直处于无人接听的状态。 　　 　　局部收购事出有因 　　虽然“局部出售”这种说法没有得到东方家园高层的确认，但是业内人士认为这也是一种可能。原因是东方家园目前走的是自创的“四位一体”销售模式，即建材、家居、家具、家装四位一体。这种销售方式可谓大而全，几乎所有居家要用到的东西都可以在东方家园的店里找到。东方家园广州店前任总经理周根成在开店前接受记者采访时曾经表示，东方家园芳村店将以“统一采购、统一经营、天天平价、一站购齐、自己动手、自由退货”的经营特色，创建“建材、家居、家具、家装”四位一体的全新商业模式。整个卖场经营的品种多达3万－5万种，家庭装饰装修所需材料在这里都能一次购齐。而且与目前广州的几大建材家居超市中建材部分占到了很大的比例，家居产品相对少很多的情况不同，东方家园将设有近万平方米的家居用品卖场，可以满足消费者不同的需要。 　　但是业内人士认为，家得宝是全球最大的家居建材零售商，它一直以来都是专注于建材的零售，而从未涉足家居、家具及家装领域，而东方家园这种四位一体的销售方式导致了家得宝只能局部收购。 　　曾任东方家园总裁、现任家福特建材超市总裁的王月在接受媒体采访时称，东方家园起步之初曾效仿家得宝模式，但是自2001年后，东方家园基本上就没学家得宝了，而是创立“四位一体”模式，而这种模式恰恰是家得宝收购的最大障碍之一，因为家得宝只做单一的建材。 　　 　　销售网络引得两强相争 　　虽然家得宝似乎将最终获得东方家园49％的股权，但是双方的谈判并非一帆风顺，因为后者曾经有多个选择。 　　今年1月12日，百安居召开新闻发布会公布了其2005年在中国市场的拓展计划。会上，百安居中国区总裁卫哲证实了百安居欲购并本土建材零售巨头东方家园的传闻。但是由于百安居不要股权，而点名要东方家园门下的少量地理位置好的建材超市部门，东方家园认为这种方式将损害自身的利益，所以双方的谈判出现了严重的分歧，最终在上月末，百安居表示收购东方家园计划破产。 　　而对于家得宝来说，收得东方家园49％的股权也并非一朝一夕的事情。早在2003年，家得宝在上海和深圳设立了采购咨询中心，从内地采购家居建材用品，同时进行市场调查。另外，家得宝还在深圳开设了公司，主要生产浴缸、瓷砖等产品。其上海采购部承认，这些工作正是为全面进入中国内地并开设连锁店作准备。　 　　据了解，两年前家得宝就想进军中国内地，但在选址和审批等方面进展不顺利。对家得宝通过收购东方家园切入内地市场的行为，业内人士认为其至少有以下三个方面的原因：首先，收购东方家园后，借助东方家园在全国的22家门店，特别是北京的数家门店，家得宝能得到较好的网点资源。如果不与国内巨头合作，家得宝难以在北京找到合适的店址。其次，如果不通过收购进入，家得宝必须经过商务部严格的审批。初来乍到，家得宝难以像国内厂商一样得心应手。第三，如果自建营销门店，按平均一店万平方米计算，家得宝每开一家店，光土地和物业两项成本就将达到1亿元以上，这对于严控成本的零售企业来说代价过高。 　　 　　新股东未到广州先换帅 　　虽然还不能确定是局部还是整体出售股份，但无论如何，东方家园将会迎来新的股东。然而就在一切都还披着面纱的时候，东方家园广州店已经悄然换帅，业内人士认为，这个举动与股份交易有必然联系。 　　有消息称，在东方集团任职已9年的周根成已正式卸任广州芳村店总经理一职，目前已经返回北京总部。周根成可以说是东方家园华南区的“封疆大吏”，华南地区面积最大的家居建材超市就是他一手催生的。而他的离去，外界猜测或许跟新股东即将进驻有关，同时可能与他在职期间广州芳村店业绩不佳也有关系。 　　昨日记者致电东方家园芳村店，总机的接线生向记者确认目前公司的日常事务由关有民总经理负责，当记者表示要采访关有民时，接线生表示关不在办公室。而北京总部国际部的范先生表示，周根成的离开与关有民的接任是公司内部正常的人事安排，与股份收购一事无关。 　　 　　明年店面超百难度很大 　　按照东方集团对东方家园的美好规划，到2006年全国连锁门店数量超过100家，营业面积400万平方米以上，年销售额突破600亿元人民币，到2010年，年销售额将突破1000亿元人民币。 　　但是据记者了解，目前东方家园在全国拥有22家门店，其中大部分是自行投资开发的，成本非常高。以芳村店为例，它的投资约为1.3亿元，平均每万平方米的投资成本高达近5000万元，按照东方家园目前拥有的超过100万平方米的店门来计算，东方集团已经投入了近50亿元，占用了大量资金。 　　而以东方家园成立5年开店22家来计算，要实现该目标的开店速度必须是过去的8?9倍，也就是说每年需新开张39家店。这样的规模和速度，靠自建店显然不可能完成，加盟是实现快速扩张的有效途径。但快速扩张需要大量资金来源，前期的投资已经给东方家园造成了巨大的成本压力并造成资金紧张，因此有业内人士认为，东方家园之所以在今年提出出售股权，也正是为了补充其快速扩张过程中所需要的资金。 　　 　　相关链接 　　东方集团简介 　　东方集团创建于1978年，目前主营投资和经营金融保险业、建材流通业、其他产业等，是中国民生银行、新华人寿保险股份有限公司、海通证券有限公司的大股东之一。 　　建材家居流通业是东方集团重点经营的核心产业，到目前为止，已在北京、成都、广州、南京、青岛、济南、沈阳、大连、合肥、哈尔滨重庆、太原等地开设了22家店营业面积超过100多万平方米的大型建材家居连锁超市。计划2006年全国连锁门店数量超过100家，营业面积400万平方米以上，年销售额突破600亿元人民币，到2010年，年销售额突破1000亿元人民币。

楚留香99

东方集团（600811）：当前股价存在22%-62%左右的折价空间（华泰证券）

<DIV id=ADresourcearticletitleword style="OVERFLOW-Y: hidden; OVERFLOW-X: visible; WIDTH: 0px; HEIGHT: 32px" noWrap>股市每日通，及时发布股市每日重大新闻、最新行情和最新看点。 财神通：随时掌握股市动态，把握行情脉搏，免费畅通用！ 免费下载 代号“红色飓风”--主力建仓品种一览 你不理财财不理你，你不用功迟早破功 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家 向赚钱者取经，向赔钱者取财 股市每日通，及时发布股市每日重大新闻、最新行情和最新看点。 财神通：随时掌握股市动态，把握行情脉搏，免费畅通用！ 免费下载 代号“红色飓风”--主力建仓品种一览 你不理财财不理你，你不用功迟早破功 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家 向赚钱者取经，向赔钱者取财 </DIV><SCRIPT> expertsHeight=32; stopscroll=false; with(ADresourcearticletitleword){ style.width=0; style.height=expertsHeight; style.overflowX="visible"; style.overflowY="hidden"; noWrap=true; onmouseover=new Function("stopscroll=true"); onmouseout=new Function("stopscroll=false"); } preTop=0; currentTop=32; stoptime=0; ADresourcearticletitleword.innerHTML+=ADresourcearticletitleword.innerHTML; function init_srolltext(){ ADresourcearticletitleword.scrollTop=0; setInterval("scrollUp()",64); }init_srolltext(); function scrollUp(){ if(stopscroll==true) return; currentTop+=1; if(currentTop==33) { stoptime+=1; currentTop-=1; if(stoptime==31) { currentTop=0; stoptime=0; } } else { preTop=ADresourcearticletitleword.scrollTop; ADresourcearticletitleword.scrollTop+=1; if((preTop==ADresourcearticletitleword.scrollTop)&&(currentTop==1)){ ADresourcearticletitleword.scrollTop=0; ADresourcearticletitleword.scrollTop+=1; currentTop=32; stoptime=0; } } } </SCRIPT>

http://www.stockstar.com 孟立亚 华泰证券 2006-4-27 16:17:38

依据媒体报道，全球第一大家居连锁巨头家得宝很可能会收购东方集团控股的东方家园49%的股权，公司也承认正在进行有关事宜的商洽，且东方集团有望用增资款和家得宝同步增资发展东方家园。 　　根据东方家园战略收购价值简单计算，东方集团实际每股净资产增加3.30元，达7.39元/股 。如不考虑未被收购的股权对应净资产升值，东方家园净资产增值12.57亿元。以此计算，东方集团实际每股净资产也可达5.75元/股。 　　我们认为其实际存在增值潜力的资产还包括民生银行4.71%股权、锦州港27.13%股权和新华人寿8.024%股权。根据我们对公司资产价值的重估结果，我们认为公司实际每股净资产应在5.75元-7.6元之间，于当前股价存在22%-62%左右的折价空间。 　　家世界上市日期明确增强家得宝收购东方家园预期 　　2006年2月7日，我国家居建材专卖零售商家世界计划在今年二季度赴港进行首次IPO，筹资金额为23亿港元-39亿港元。我们认为家世界赴香港上市实际上增强了家得宝收购东方家园的预期，其原因在于： 　　我国已成为继美国和欧洲外最大的家居建材市场，在竞争对手百安居在我国市场的成功表现压力下，家得宝急需进入我国市场以巩固其在全球建材专卖业的龙头地位。由于采用建新店手段进入我国建材市场实际上存在成本高、效率低等问题，收购我国家居建材专卖业龙头不失为最佳的选择。 　　好美家控股股东百联集团转让该公司股权的可能性较小，家得宝可选的收购目标主要是东方家园和家世界。考虑到家世界正处于业绩快速上升的轨道，上市指日可待。我们认为相对于收购东方家园，家得宝如此时收购家世界，其不仅难获得较高股权，实际支付的成本相对较高。 　　家得宝收购提升公司资产内在价值 　　家得宝如此高溢价收购实际引发我们对东方家园资产价值的重新思考。目前东方家园账面总资产、净资产预计分别约在11亿、7亿元左右，其49%股权对应的净资产为3.43亿元。如此收购落实，其实际表明东方家园净资产战略收购价值应在32亿元左右，净资产增值25亿元。根据东方家园战略收购价值简单计算，东方集团实际每股净资产增加3.30元/股，达7.39元/股，比重估前账面值增长81%。如不考虑未被收购的股权对应净资产升值，此次战略收购如落实，东方家园净资产增值12.57亿元。以此计算，东方集团实际每股净资产可增加1.66元/股，达5.75元/股，比重估前账面值增长41%。 　　我们认为其实际存在增值潜力的资产还包括民生银行4.71%股权、锦州港27.13%股权和新华人寿8.024%股权。根据我们对公司资产价值的重估结果，我们认为公司实际每股净资产应在5.75元-7.6元之间，于当前股价存在22%-62%左右的折价空间。 　　我们无意从业绩、市盈率和公司治理角度来证明公司的投资价值，原因在于我们认为公司投资机会实际主要来源于家得宝高溢价收购东方家园带来的对公司资产价值重新定价的巨大动力，由此也将对公司股价带来强烈的刺激效应，这也是我们认为该消息实际将为公司带来较佳的交易性投资机会的主要根源。该股目前已经走到了上升通道的下轨，可逢低吸纳。

楚留香99

我对这笔交易感兴趣不在于东方家园卖了多少钱，东方集团的股价能短期冲到7元。我想的是如果HOME DEPOT不能控股而参股49%的话，就意味着HOME DEPOT中国店49%股权在A股上市了。这后面的想象空间是巨大的。但如果张宏伟松了控股权，那东方集团也就是一锤子买卖，卖掉拉倒。

福尔莫斯

很好的贴.

请楚兄用简要的语言总结一下东方集团的价值要点.

楚留香99

其实上面这段话说的已很清楚:

家得宝如此高溢价收购实际引发我们对东方家园资产价值的重新思考。目前东方家园账面总资产、净资产预计分别约在11亿、7亿元左右，其49%股权对应的净资产为3.43亿元。如此收购落实，其实际表明东方家园净资产战略收购价值应在32亿元左右，净资产增值25亿元。根据东方家园战略收购价值简单计算，东方集团实际每股净资产增加3.30元/股，达7.39元/股，比重估前账面值增长81%。如不考虑未被收购的股权对应净资产升值，此次战略收购如落实，东方家园净资产增值12.57亿元。以此计算，东方集团实际每股净资产可增加1.66元/股，达5.75元/股，比重估前账面值增长41%。

　　我们认为其实际存在增值潜力的资产还包括民生银行4.71%股权、锦州港27.13%股权和新华人寿8.024%股权。根据我们对公司资产价值的重估结果，我们认为公司实际每股净资产应在5.75元-7.6元之间，于当前股价存在22%-62%左右的折价空间。

　　我们无意从业绩、市盈率和公司治理角度来证明公司的投资价值，原因在于我们认为公司投资机会实际主要来源于家得宝高溢价收购东方家园带来的对公司资产价值重新定价的巨大动力，由此也将对公司股价带来强烈的刺激效应，这也是我们认为该消息实际将为公司带来较佳的交易性投资机会的主要根源。该股目前已经走到了上升通道的下轨，可逢低吸纳。

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

对于家得宝,国人多数陌生而不知为何物,但对于在海外生活过的人来说,其重要性不亚于沃尔玛,在连锁零售业的地位次于WALMAT和LOWES排世界第三,而利润率远高于前二者.家得宝由于对中国DIY市场的看轻导致其战略上落后百安居,所以对东方家园的收购必将导致中国建材市场的重新洗牌.一大批劣质建材市场将关闭,将形成家得宝对憾百安居的局面.一如现在的国美和苏宁之争,但层次能力更搞.东方集团的张宏伟对此点看得门清,所以他对51%的控股权坚守不放.如果家得宝破天荒同意49%的股权比例,那就意味着东方集团抱了个大金矿,它将直接享受到未来数年家得宝在中国急剧扩张的高速成长的成果.这对我们投资人来说是莫大的福音.