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中金公司--市场评论--中信国安情况更新 2006-12-25
敬启者：
中信国安今天涨幅超过9％。我们了解到的情况是：青海国安1万吨碳酸锂生产线于周六晚投料成功。
我们在12月13日拜会了公司管理层（包括总经理和董秘），今天也和青海国安销售经理就碳酸锂市场情况做了交流。该公司的基本更新如下：
1． 碳酸锂投产成功（2条5000吨/条）生产线，。目前市场价格维持在高位，6万－7万元/吨之间。（我们模型中假设价格为4万元）。
2． 硫酸钾镁肥第三条生产线已经顺利打产。预计2007年销售达到50万吨的可能性较大。零售价格有所调高，在1150元/吨，高于我们模型中1050元的销售价格。运输瓶颈在2007年有望打破。
3． 有线网络数字化进程好于预期。预计到2006年年底，其有线网络数字电视用户有望达到100万户。更为重要的是：其投资的有线网络，如南京、武汉、长沙、秦皇岛等都已经通过了数字电视基本收视费的听证，涨价幅度在10元以上。使得各有线网络有能力在维持当期收益稳定提升的情况下，开展数字电视付费业务和增值业务。
4． 管理层激励方案正在加快推进，预计在明年一季度有望推出。
投资建议：该股已经超过我们前期的目标价位（21.65元），我们仍维持“买入”的投资建议。
1． 我们推荐的歌华有线和盐湖钾肥在过去两个月中分别上涨了40％和25％。中信国安相对投资价值依然存在。
2． 青海国安碳酸锂2007年全年平均销售价格达到我们预测的4万元/吨的把握性较大。同时考虑到碳酸锂生产线需要3-6个月达到满产状态，2007年上半年青海国安碳酸锂产量应该不会超过4000吨（我们全年预测阿1.2万吨），考虑到潜在的供求缺口，我们认为，上半年青海国安碳酸锂平均销售价格有望超过5万元。而在碳酸锂投产成功之后，相信市场对公司的关注将逐步从碳酸锂生产工艺的成熟性转到由于中信国安产能释放对碳酸锂市场的影响（主要是价格变化），较高的价格水平有望对股价形成较强支撑。
3． 2006年，公司的投资重心逐步从信息业务转到了“资源”。但随着有线电视数字化的推进，预计2008年，投资者对公司的判断将回到我们提出的“双轮驱动”上来，而信息业务比重的上升，将有助于改善公司的估值水平。
投资风险：大盘波动风险。青海国安2007碳酸锂和硫酸钾镁肥产量低于预期。
有任何问题，欢迎来电与服务您的销售经理交流！
［此帖子已被 dayu9027 在 2006-12-25 13:11:21 编辑过］
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发表于 2006-11-12 10:24:00
发表于 2006-11-12 22:22:00
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