谢百三：房地产资金可能大量流入股市

harta

　　本周中国经济最大的事件是国务院九部委又发出"15条"房地产调控新政，不但涉及面更广，且落点更为明确、量化。从税收、信贷、土地多方面对房地产市场进行新一轮严厉调控。

　　有的措施极为严厉，如"<SCRIPT src="/ad/news/pic.js"></SCRIPT> 购买住房不足5年转手交易全额征收营业税"等是世界各国罕见的；国外一般是2~3年。另外，对第二、第三套房及90?以上按揭要提高到30%以上。等等，均很严厉。

　　这件事的发生加上美元可能再次加息，导致国际市场铜等有色金属大跌。中国平抑房地产热等于压投资，这将使国际炒家心中的"中国因素"下降，而中国现在是国际商品市场中举足轻重的大买家。国际股市、期市大跌，又导致了中国本周三股市的大跌。其实，人民币不能自由兑换，中国股市应该是不受影响的。

　　但是，从宏观上看，中国九部委这"15条"房产调控举措，将造成另一种战略态势，即原来转战各地的炒房巨资可能会不得不转而进入股市，助长股市多方力量，使股市今后的走势变得无法预测。

　　研究一国经济必须注意世界各发达国家经济发展史；日本的日元升值与中国人民币升值的情况最相象。

　　1985年9月22日，西方五国财长及央行行长在纽约的"广场饭店"开会，一致认为美元严重高估，日元低估；从此日元被迫升值，从1美元兑240日元升到1986年1美元兑160日元，到1987年为1美元兑130日元；到1995年为1美元兑90日元，这就使得日本的出口、投资大受影响，日本政府曾于1987年等多次与美国谈判讨价还价。为了刺激内需，日本不得不多次降息，实行了极为宽松的货币政策（而物价始终很稳定）。但是事物的发展不以日本政府意志为转移，大量巨资反而进入股市与房市；股市从1万点涨到近4万点，房地产指数从100点涨到340多点；直到1989年3月~1990年8月，日本政府日益担心泡沫经济狂涨，连续五次加息，才最终将泡沫捅破，又招致了12年的经济冷却。

　　中国目前的情况很像日元升值初期；其实，房地产作为一种大型保值的人民币资产在本币升值后的上涨几乎是不可抗拒的。尽管有类似温州炒房团的游资炒作等因素，有地方政府为自身利益的呵护，有银行资金推波助澜；但房地产市场走热也有许多是正常的因素，如农村城市化高潮的兴起使大量农民进城（美国10%务农，中国为70%），城市居民对住房正常的偿债性需求（一般要人均30?才会满足，改革开放初期人均为4~5?，现在人均约为20?），每年400多万大学生毕业留城，每年一亿民工潮进城打工，同时它是拉动经济的产业链最长的支柱产业等等。此外，银行存贷差高达9~10万亿，不向房地产贷，向何方贷？那种嚷嚷"房地产市场挟持中国经济"的个别学者其实是只知其一、不知其二，应该看到房地产热潮背后的正反、合理不合理两种因素；客观地、实事求是地看待房地产业的重大作用。应该是力求稳定，不要大起大落。房地产业万一步入几年的大萧条，钢铁、水泥、电解铝、家具、装修、汽车等几十个产业都会冷却下来，形成严重的产能过剩；甚至引发严重的通货紧缩及更多大学生及居民的失业。比如香港1997~2002年的经济大跌，一度导致GDP的负数就是由于香港房地产市场下跌60%所致，最后引发香港大量失业，甚至出现社会不安定因素。香港的教训，人们必须时时记住。

　　总之，在人民币升值的态势下，本来必然会引发房地产与股市一起涨，现在明显地是在平抑房地产市场，那么本币升值形成的巨大动能，只能促成巨资向一个渠道前进：股市。

　　中国股市低迷了五年，而且目前股市的市值只占GDP的27%左右，是各大国中最低的，因此也应该有个恢复性行情；中国股市的总市值达到10万亿以上方才合适。当然，新股还会源源而来；股市的具体走势还是取决于新股发行速度、人民币升值速度及居民存款进入股市的速度。那些多年来持有贵州茅台、烟台万华、振华港机等长期牛股的投资者是值得人们尊敬的（注意，不是说现在去买它们）。因此，个股选好是最重要的。

　　邯钢被敌意收购是它自己发认购权证时就埋下的隐患，当时发些权证可能是为了应付股改，省些钱，结果被宝钢看中；这对全国大中型企业是个教训，领导层忽视金融市场研究是何等可悲。宝钢在新领导人主持下，以买便宜的权证代买贵得多的股票，思路清晰，志在必得，令人耳目一新。这也说明，中国的一些股票是有投资价值的，因为收购战往往出现在低迷的股市中的。