大家对估值很感兴趣，因为这就是赚钱的精髓，别的大话空话听多了，都不如这个实在。巴菲特也说，如果要在大学里给投资者开设课程，只需要两门：如何评估一个公司的价值；以及为这个价值应该支付多少价格。 经常会在乘车时、走路时、无聊时思考这个问题，越想越来劲，有时候会拿出自己的手机，用里面的计算器算一算。有些不算成熟的想法，写出来，希望大家不要笑话。
估算前提：
1. 巴菲特及许多人将公司的价值定义为：公司存续期间所产生的现金流按一定利率的贴现。那么就从这句话开始。
2. 由于准确计算公司未来的现金流是一件不可能的事，那么我们只能估算，并且考虑到时间太长，不可靠的因素很大，时间太短，不可靠的因素也很大，那么我们就取5年做为估算的时间跨度吧，预测一个公司5年的发展不算太长也不算太短。
3. 巴菲特喜欢挑选一些盈利稳定，没有突变的公司，因为这样估算值与实际值比较贴近（模糊的精确）。所以在我的估算过程中，考察的公司需要在5年内盈利稳定，净利润的年复合增长率基本可以估计。
4. 一定利率一般讲的是长期国债利率，也就是市场上最稳妥的长期投资收益保障。考虑到我国长期国债年收益率一般在5%-10%之间，我取其中间值7.5%进行估算。所以如果某个公司某年预期收益固定为1元，并且今后净利润的增长速度也为7.5%，那么投资者可以接收的投资价格为1/7.5%=13.3元（即市盈率13.3倍），这样其投资收益率与债券一致，为下面描述方便，我称这样的公司为“七五公司”。??七五公司的市盈率为13.3倍。
5. 贴现时同样采用7.5%的利率，则5年后1元的价值要除以1.44（1.075的5次方）才是现在的价值。
估算价值：
案例1. A公司年净利润增长率10%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为1.61元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为1.61*13.3=21.41元，相当于现在的21.41/1.44=14.87元，也就是说，A公司目前的价值为市盈率14.87倍。
案例2. B公司年净利润增长率20%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为2.49元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为2.49*13.3=33.12元，相当于现在的33.12/1.44=23元，也就是说，B公司目前的价值为市盈率23倍。
案例3. C公司年净利润增长率30%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为3.71元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为3.71*13.3=49.34元，相当于现在的49.34/1.44=34.26元，也就是说，C公司目前的价值为市盈率34.26倍。
案例4. D公司年净利润增长率40%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为5.38元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为5.38*13.3=71.55元，相当于现在的71.55/1.44=49.69元，也就是说，D公司目前的价值为市盈率49.69倍。
买入价格：
通过上面的估算可知，如果这些公司在5年后都沦为“七五公司”，那么在当前价值处买入这些公司，5年后的收益都一样：年复合7.5%，跟“七五公司”一样。
所以要想获得超出“七五公司”的收益，则有2个地方值得高度注意，一是以低于目前价值的价格买入这些公司，比如说都打8折买入，那么，可以放大收益。二是如果这些公司在5年后没有沦为七五公司，那么显然5年后，投资者基于与目前同样的理由愿意以目前的市盈率持有它们，而不是七五公司的13.3倍，如果这样的话，假设这些公司在未来5年继续保持它们的净利润增长率，那么A公司5年后的每股价值为1.61*14.87=23.94元，贴现后对应现在的16.63元，B公司5年后的每股价值为2.49*23=57.27元，对应现在的39.77元，C公司5年后的每股价值为3.71*34.26=127.10元，对应现在的88.26元，D公司5年后的每股价值为5.38*49.69=267.33元，对应现在的185.65元。
结论：
假设5年后的事情你看不准，就认为他们到时会变成“七五公司”吧，那么想要获得巨大收益，则应该以相对于目前价值尽可能多的折扣买入目前的股票。而以相同折扣买入的这些公司，5年后若上帝眷顾你，让他们延续他们的净利润增长率，那么显然D公司是你现在最希望拥有的一个。
发表于 2014-4-26 15:32:18
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发表于 2014-4-26 16:20:00
发表于 2014-4-26 23:33:18
