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恰恰恰

最完整的2月4日乐视调研纪要及解读

题记：2月3日，在得到参加2月4日投资者交流会的邀请后，笔者在3日晚发了一个乐迷投资者英雄会的帖子，不到一天，点击量有十几万，有效问题有200多个，笔者也一一记录下来，整整有六页纸，然后，对问题进行梳理，一直忙到4号凌晨5点，上午十一点起来，继续收集了几十个问题，笔者下午去调研的期间，网上还有几十个问题，这些问题，现在也收集了。前面提出的200多个问题，我在调研会后，已经亲自交给了贾总！

笔者是代表乐迷投资者参加调研交流会，在会上，第一个发言，提了9个问题，这9个问题来至于200个问题的汇总。这些问题的提出和贾总的回答，总共占了40多分钟，占比40%，9个问题在26个问题，占比也近40%。说明我们的这个互联网思维调研模式是非常成功的，也是非常有效的！其实后面的机构投资者提出的问题，有百分之八十左右，都在那两百个问题里，说明，证券研究是可以由亿万投资者创造的！

解读调研会：本次调研会，干货非常多，贾总的回答基本打消了我的几个疑问。笔者前段时间发帖的乐视与小米一战的思路，与贾总关于乐视和小米的关系论述有很多相似，比如，乐视与小米将不是点对点的竞争，将是生态之间的竞争；小米在大屏上，追上乐视会很困难，乐视在手机上追赶小米也需要较长时间；乐视与小米在物联网这块，大体思路会趋向一致！贾总对两者物联网打法的差异化，点评非常透彻，强调乐视垂直一体化的竞争优势和继续走此战略的决心！另外，笔者在《挑战一下小米王川脆弱的逻辑》那篇文章里，部分观点也与贾总在回复小米王川的乐视质疑那块，思路有些相似！

解惑1、产能问题的解决：随着乐视的银行信用稳定，贾姐的资金借入，包括后期的股权融资，现金流这块将会得到很大的充裕；随着乐视对互联网电视产业的预判力提高，乐视对供应链的掌控力会更强！从而，乐视可以将在15年，完成400万台的产能和出货量！

解惑2、与小米竞争的问题：贾总通过数据和乐视生态的阐述，基本突出了乐视的独特竞争优势，这些优势会让乐视在大屏这块，一直将压制着小米，将小米甩开很远，现在，乐视电视的开机率、使用时长和出货量都是远远高于小米。因此，乐视在大屏的龙头优势非常明显！同时，乐视在手机这块，会有更多的创新和颠覆，去抢占手机的市场空间！这说明，乐视的战略是在原有的竞争优势加强的背景下，去进行跨界创新，这些战略是有节奏的，而不是盲目的创新！

解惑3、超级汽车问题：贾总通过合伙人制，通过将非上市公司50%以上的股权送给管理层和全体员工，完成很好的激励机制。这样，在多个业务线上，会培养出很多像贾总的企业家（贾总原话，只要管理层思路好，在好的激励机制下，会出现更多类似贾总的精英人才）。这些更多的企业家，将会减轻贾总的担子！另外，通过组织结构的创新，将生态型组织和管理型组织融合好，形成很强的业务协同能力！这些会帮助乐视在各个业务线上取得突破。也会打消“超级汽车是不是分散了贾总精力”、“各个业务线上协同不通畅”的这些疑问？

估值：重申五年千亿美金的估值！个人觉得，随着手机和汽车的快速推进，随着乐视生态的核巨变，这个千亿美金的估值可能会提前一两年！贾总的视野非常开阔，想法非常有前瞻性，总能用极少的资源做出最大的效益，另外，贾总的梦想非常大，跨界的雄心非常大，未来六七年，乐视生态有可能会达到几千亿美金的估值，千亿美金的收入！

PS:笔者是市场上第一个提出乐视千亿美金估值的研究员，也自诩为大屏互联网第一分析师！也许我年少，也许我轻狂，也许我肤浅，但我却还是自诩为大屏互联网第一分析师（不服者请来挑战）！通过亿万投资者参与，通过亿万投资者提问，通过亿万投资者调研，通过亿万投资者逻辑推演！我们将会获得最全的大数据，将拥有最好的逻辑，当然会有最好的分析报告！我们这个用互联网思维做证券研究的生态模式，将会颠覆券商研究所的封闭式精英模式！我们所有的研究成果来源于亿万投资者的参与，我们的所有研究服务都是通过互联网免费提供给亿万投资者。这个生态将会形成一个良好的闭环！这个模式也会生生不息！

乐视投资者交流会纪要（最完整的纪要）
嘉宾：董事长贾跃亭、董秘张特、副总刘淼、证代赵凯
时间：2月4日下午3:00

调研者：近百家投资机构
地点：乐视公司大会议室
全程纪要：

建华问一：超级电视产能问题：下半年超级电视的出货量放缓，以前每周二有两万台的抢购，现在只有一万五左右，中间有一段时间只有一万台。产能的瓶颈在哪里？在屏幕吗？

贾总：产能是2013年下半年和2014年困扰公司的主要问题。包括我们自身原因，行业经验不足，还有资金原因。

1）经验不足。体现在对未来销量的预计和备货把握方面经验不足。13年底预计14年销量100万，但实际做到160多万台。虽然增长了50%多，但给我们造成 非常大的压力。最大的压力是屏幕，如何尽早地把屏幕需求量控制住。去年屏幕行业供不应求，8.5带线包括LG、三星、华星光电产能的释放需要时间，这期间我 们对屏幕数量的预判是不足的，不能满足销售需求。

2）资金原因。因为市场和媒体传言，一些金融机构对乐视的支持大大减少。一方面延缓贷款，甚至提前还贷。去年8、9月份非常明显。抽出经营现金流来解决银行信用问题，甚至抽取了部分乐视致新的现金流，这块影响了供应商付款，影响了产能。目前资金有了一定好转，特别是贾总姐姐的股权资金免费给公司。另外，银行信用现在基本稳定下来！

1月份产能将恢复到20万台。去年10、11和12月才10万台，所以去年少卖了30万台。今年1季度做了几件事，对2015年300-400万台供货有了一个基 本的保障，当然还不够，还需要资金。乐视致新的模式没有应收账款，都是先收款后发货。今年我们的策略有一定改变，有资本性资金注入，大服度提高对上游零部件的掌控能力。

整个2014年的经历对乐视硬件开发经验有很大帮助。电视销量是手机的十分之一。我们很快将进入手机市场，同时对电视供应链的要求更高。14年的经验和教训对我们手机供应链控把控方面有很大帮助。

建华问二：超级电视13年首批用户的续费率大概有多少？除开机广告，超级电视的盈利模式有没有拓展？

贾总：乐视用户的续费率很好，大概在6、7成左右。

建华问三：淘宝的乐点是从哪里来的，价格很便宜，一年不到100元，这个有效吗？

贾总：以前点卡和电视机是分离的，所以有些用户买了电视机后，不要会员服务，把点卡通过第三方平台低价销售，这个对我们的续费率起到了一定的冲击！将在一到两个月内推出机卡绑定，会解决第三方点卡的冲击问题，到时，乐视的续费率会更高！

建华问四：乐视体育融资大概什么时候完成？体育在赛事版权方面有没有新的购买计划？

贾总：进展顺利。稍微拖延是因为选择，我们希望选择更好的投资者。目前2-3家公司，如果投资，会非常震撼，绝非财务投资，而是有强大的产业资源和实力。体育版权争夺的问题，你会发现整个互联网体育产业只有乐视体育一家公司，乐视用这么少的资源能在这么大的产业中提前卡位，我们对前瞻性要求很高。1亿美金 NBA版权卖给腾讯，对乐视整体而言利大于弊。最受打击的是新浪体育。NBA几乎占了新浪体育一半的流量。腾讯阻止了新浪体育的发展空间。乐视已经拥有很多大型细分赛事的版权，不会在意一个NBA。而腾讯只靠NBA是远远不够的，所以与乐视可能会进行版权交换，或者会分销版权给乐视。未来五年腾讯可能有快速发展，但是市场上，再也看不到一个对乐视有任何竞争力的对手，包括爱奇艺等。乐视体育做成互联网体育第一品牌，是基本没问题的！

乐视体育拥有极强的综合竞争力：1）乐视体育拥有最大量的版权；2）通过这几年的运营打造了全行业最强的运营队伍；3）乐视体育积累了全球最优秀的直播、轮播和点播的技术资源，其他公司和乐视的差距在至少一年以上，腾讯在技术这块还是不太行，在这块，想追赶还是很难；4）乐视体育的用户在高速增长。在体育产业化、互联网化和全球化的趋势下，乐视体育的空间将可以超过整个娱乐产业加起来的空间。（YY一下，贾总可能认为乐视体育未来成长空间将超过500亿美金！）

建华问五：体彩这块市场很大，以后是以自营还是联营为主，如何推广？

贾总：目前是联合第三方来做，未来会考虑申请牌照或者自营。

建华问六：乐视在互联网金融方面有没有布局？有没有去申请支付牌照计划？

贾总：互联网金融是乐视生态发展的必然要求。金融也是乐迷和乐视用户最重要的需求！由于金融这个话题的敏感性，下面请张特来回答。

张特：去年公告的定增方案，对互联网金融进行了一些思考，一是结合中信证券的资源，探讨后续业务的可能性；第二个当乐视用户量达到一定规模，用户和我们形成非常强的连接关系，不排除自己独立去探讨、设计互联网金融的产品和业务。目前为止我们没有对外推出任何产品，也没有向任何机构申请牌照。

建华问七：lepar合伙人盈利的问题：体验店辛辛苦苦的给顾客介绍乐视TV的优点。顾客因为乐视商城价格比体验店便宜，而去商城买，部分lepar实体店担心这个问题。

贾总：这是个非常好的问题。LePar合伙人就是我们现在非常重要的工作，如何把乐视商城和LePar融合，实现线上和线下密切的融合，形成强大的化学反应。关于线上和线下这块融合方面，市场一直没有一个很好的模式，苏宁进行几次改革，效果都不是很好，线上与线下同一价格，这个也出问题，不同一价格，也出问题。乐视在这个问题上将有两个解决方案，同时希望也能对互联网这块探索出一条新的融合模式。1）在一个LePar服务的区域，如果是乐视商城带来的销售客户，LePar进行后续的服务，这块lepar可以获得一定的利益分成；2）乐视商城会在未来三个月做有机改造， 所有LePar都是乐视商城的载体之一。定价模式有一定差异。线下通过内容服务费的形式来加价，将为Lepar带来一个合理的收益。这是乐视的杀手锏。这时，用户存在两个选择，一是在乐视商城购买，有一定排队周期，这种用户是对价格敏感但对时间不敏感；否则可以选择LePar来购买，这类用户属于对时间敏感但对价格不敏感。以后，会将lepar纳入到乐视商城的生态体系中！

建华问八：乐视生态的边界在哪里？乐视的战略布局较广，组织结构能否跟上战略，乐视生态的融合能否跟上？

A：第一，乐视做什么项目，必须是和乐视生态的核心诉求高度相关的产业。就是和乐视的主业产生非常强的化学反应，包括互联网的平台、互联网内容、互联网应用，以及强相关的智能硬件。其次是用户需要什么，有些面向未来的需求，别人还没有做或还没有做好，乐视就希望做先驱。对乐视来讲，凡是我们进入的产业，首先会有非常强的自信心，不会盲目进入；而我们也做好了失败的准备，即使无法成功，但需要去看，乐视做这件事是否推动了行业发展和进步，为用户提供了更多的价值。如果这些做到，乐视的战略就已经是成功了。当然我们希望我们的想法能够顺利实现。如果不够决绝，左顾右盼，反而是风险极大，如果全力以赴，破釜沉舟，反而风险变小。

一个正确的战略最重要的就是组织，合伙人制对我们的组织会产生非常大的帮助。我们2013年提出的组织变革，生态型组织是管理组织和项目组织并存，通过一 年的实践，尤其我半年在海外，整个乐视的组织有非常顺利的推进。尤其是组织变革，乐视的管理上升了非常大的台阶。而目前的发展而言，由于股权融资能力不足，对乐视的发展有制肘，抗风险能力方面有影响。2015年上半年，股权融资是乐视最重要的事情之一。因为战略上、组织上比较领先，如果能有效解决资本问题，乐视未来三年的腾飞就会是非常大概率的事件。组织架构、组织成员和组织资源解决之后，最重要的就是组织激励。以前更多的是梦想、使命感，但梦想和使命感不是全部，要合理解决长期、中期和短期的激励问题，尤其是非常复杂的生态业务，组织激励显得更加重要。所以今年我们合伙人改制非常重要，非上市公司我个人拿出50%以上的股权送给管理层和全体员工。非上市公司体量已经非常之大，估值应该也有几百个亿人民币，相信对团队积极性的提升会有很大帮助。未来希望大家是自觉、自发，形成密切协同的跨行业协作。

建华问九：感觉贾总您太忙了，请贾总一定，照顾好身体，注意休息！他都是俩孩子的爹了。帮我问问双胞胎女儿名字取了没？要不要我们帮忙。若是没取，可以取名为，贾乐乐和贾诗诗不？帮我们问问贾总哈？

贾总：非常感谢乐迷投资者的关心，也替我向乐迷投资者表示感谢！我女儿的名字已经取好了，名字也跟乐视有关系！叫贾可er和贾乐er，可乐组合。（备注：笔者只听到是er音，不知道是哪个字，欢迎乐迷投资者来回答，解决这个问题）

建华问总结：以上问题由赵建华代表乐迷投资者提问！后面超过80%的机构问题都在那个两百个问题里，我们的互联网思维，我们的大数据思路看来是非常有效的！

问题十：乐视从传统互联网行业向其他领域去渗透？在其他战场，怎么面临其他竞争对手的竞争？比如电视端，鹏博士也发布了电视终端。在这个多维度竞争中，乐视靠什么取胜？

贾总：乐视首先是互联网公司，也是互联网思维和模式变革传统产业。乐视不仅仅是互联网公司，而是互联网产业公司。工业时代是点对点的竞争，未来是链条和链条，甚至是生态对生态的竞争。单点突破非常难了。比如优酷是一家非常优秀的公司，为什么价值。战略选择出现巨大问题，用传统的验光，不能满足时代的要求。所以不要特别担心单点竞争的公司。乐视专注在一个链条上和生态上，乐视体现最后爆发出的价值，一个指头无法和拳头竞争。鹏博士和海信，甚至三星，无法和乐视竞争，因为是一个硬件整合的公司。乐视用多层次的商业模式来对付单一商业模式的公司，拥有巨大优势。乐视生态如果有足够的资源，单点公司很难竞争。

问题十一：海外业务的进展是什么情况？

贾总：未来的10-20年是中国互联网企业全球化取得成功的最重要历史机遇。现在互联网消费电子类的公司，已经在海外取得阶段的初步成功。未来全球化的市场，尤其是电子市场会是中国企业的市场。在全球化取得成功，要发挥中国企业的产业优势，就是产业融合，科技和IT的密切融合才会产生新的用户价值。乐视的 模式是与众不同的，希望把乐视的领先模式快速复制到海外，也摸索出一条道路。能看到很多公司也在模仿乐视，成立文化公司或成立智能终端公司，这是很好的趋势，希望成功的模式获得更多的认可。

贾总海外感悟：未来的工业应该是互联网工业。欧洲离互联网很远，工业4.0还是在工业领域的想法，但未来的工业升级是互联网带动的，而不是简单的智能化或简单的工业升级。到了欧洲五星级宾馆，带宽是收费的而且很慢，这也是中国企业的巨大机遇。日韩好一些，对互联网的应用有一些认识，但硬件企业向互联网转型太难了，但最好的是美国。欧洲和日韩企业的弱点，恰恰是中国企业的优点，未来的机遇真正是中国的互联网产业。

海外业务的进展主要是两方面：

1）国内生态海外复制，先在香港开始，供应两个单品，其中50寸和40寸出货绝对第一。相信在15年会逐步进入其他国家。一是华语区，而是非华语区。华语区会整个复制。非华语区是靠终端突破，然后通过乐视云等方式切入。二者的模式存在差异性。

2）See计划进展，内部认为创造了一个阶段性奇迹。已经组建了一只世界上最顶尖的互联网汽车团队。我们非常自豪。中国汽车工业落后根本是团队问题。乐视用半年大家了这样的团队，为See奠定了良好基础。无论多么成功战略，组织团队是第一位的。接下来的道路还很漫长，应为资本融资任务更重。

问题十二：互联网电视的政策问题？

刘淼：播控牌照，现有的互联网电视牌照主要发给了7家电视台。从总局的角度，应该不会新发了。牌照的持有者和运营方是分离的。比如央视和未来，运营方里面有民营资本。内容服务牌照现在发了十几张，整个还是在广电体系内，包括乐视这一类民营公司，近期不会单独发。但牌照的拥有者和经营者是分离的，央视是牌照的拥有者，但运营者股东有腾讯、易世腾等民营公司。所以2015年我们会积极探索。

整改的事情，已经取得实质性进展，等总局最后的意见。

问题十三：股权融资如果没有时间表，有没有其他方法解决资金问题？

贾总：过去几年，贾总对融资安排和关注不足。基于这种思考，我们除了老的方案，还在设计一些创新的融资方案。不排除以下几类：

1）把子公司拆出来单独融资。比如乐视致新，已经取得了成功。接下来还有云计算以及单项公司。

2）股东层面的支持。不排除和战略投资人积极基础，寻求解决方案。

3）利用新的融资工具。乐视的业务经营会形成良好的正循环。

问题十四：乐视生态要打造千亿级的航母，要花多长时间，上市公司占比多少？

贾总：很难清晰测算。我们持续引领行业，我们所涉足的市场足够大，一旦完成，千亿也不是问题。上市公司占比也有客观因素和主观因素，比重很难讲。

问题十五：资金短缺量的分布？包括手机、体育、汽车。

贾总：资金问题有两个，一是上市公司的资金问题，二是体外资金问题。上市公司核心资源投资分两大类，一个是互联网应用的资金投入，核心就是版权；第二大是终端上的资金短缺。前一段时间风波影响，银行信用降低有了连锁反应，已经逐渐恢复正常。未来上市公司的资金缺口，有定增不断推动、上市公司股份处置和借给上市公司、子公司不断独立出来进行融资等方式，这几个都可以启动。体外的资金缺口没有详细测算，但吸引投资不是问题。手机业务已经是控股公司控股、上市公司参股，已经有投资者在接触。

问题十六：现有牌照方的股东有腾讯和优土等互联网公司，他们是以CP和牌照方合作，但乐视的定位不太一样？

贾总：底线不是双方博弈出来的，而是国家的政策。也会谋求股权上和牌照方采取合资的方式运营牌照，用更好的产品服务用户，达成双方共鸣的关系。形成合资公司，大家目的就是一致的。

问题十七：乐视与小米、魅族的差异化在哪？如何战胜他们？

贾总：不用太多关注魅族。魅族主要是个硬件公司，也有较好的软件，互联网营销也做得不错，但是他在互联网服务上差的很远。

乐视的生态模式与小米越来越趋同，小米起家于软件，后来做硬件，实现海量生产，将产品销售到千家万户。小米的不足，在智能电视竞争上被乐视压制的很厉害，小米在快速补齐内容的短板，包括投资优酷、爱奇艺，收购迅雷，投资金山云，补齐云平台。从竞争角度看，两家越来越像，很可能进入到生态对生态的竞争。小米强在硬件和软件，乐视的核心竞争力还包括强大的内容库和制作能力。我们今年会做更大的组织变革，领先全行业3年。估计3-4个月以后公布。小米从云平台、内容和应用上，追赶乐视还需要时间。 但是乐视在手机端追上小米也需要时间。乐视手机和小米手机会有比较大的差异。超级手机的亮相会让所有人窒息。窒息对竞争者是贬义词，对用户是褒义词！如果乐视手机没有创新，没有颠覆的话，那么乐视没必要做手机了！乐视手机绝对会为用户提供更好的价值！

硬件和软件的提升空间其实不大了，但是跨界创新的空间却非常大，所以，乐视相对竞争对手有很强的竞争优势！

微博上，不断有投资者和用户询问乐视手机什么时候出来？我的回复就是无颠覆不出手！乐视不会出工程机，出的机子就是将量产的机子！

问题十八：公司的主要风险和规避方法？

贾总：乐视是引领行业的公司，也是善于创新的公司，难免面临各种风险。第一个风险是资金风险，之前已经谈过了；第二个风险是执行力风险，这个风险规避主要通过行业精英人才应聘、合伙制改造、股东激励等来实现；还有一些行业政策影响风险和竞争风险都是相对次要的。

问题十九：与牌照方合作，谈判的底线是？

贾总：我们的底线就是广电总局政策。优酷土豆和国广也不是简单的牌照合作。未来不排除我们和牌照方合作，去更好的运营牌照资源，为用户提供更好的服务和用户体验。大家的利益是一直的。

问题二十：小米指责乐视是一个封闭的生态系统，怎么看？

A：乐视生态就是开放的闭环，比如乐视云平台是全球最大的云计算平台。内容层面、UI层面、应用层面都是全面开放的。

问题二十一：开展新项目，用什么标准来确定是在上市公司还是体外？用怎么样的标准来衡量一个业务是否注入上市公司？

贾总：从一个角度来看，乐视的业务布局，超级汽车、手机、体育等产品都是和上市公司有关联的互联网产品。具体是否在上市公司主要有三个评判维度：1）和上市公司业务的关联度；2）初期对资金的需求，例如手机拆出去就是因为初期很烧钱，会给上市公司带来业绩大幅下滑，是对股东不负责的；3）全球布局考量，有些 业务是适合海外资本市场来做，有些是适合国内来做。也会判断哪些适合全球市场布局，例如超级汽车概念更应该全球布局，所以总部放在美国。

注入的具体判断条件包括法律规章、经营阶段、关联交易等，是一个复杂的考虑过程。

问题二十二：乐视在应用服务上是强项，变数最大的是在终端上，未来公司是否有更多介入终端的做法？关于应对小米的智能终端布局，是否考虑通过投资快速布局？

贾总：终端正是乐视的创新所在，只有跨界者才能创造出完全不同的用户体验，压力、动力和能力这三点正是跨界者的优势所在。

关于小米生态布局的打法，理念上有很大差异。其实硬件和软件的创新性已经不大，真正的在于跨界的创新。小米主要做简单的加法，比如移动电源、空气净化器和手环，虽然他们这几块，都做得很好，但是不能跟小米形成很好的化学反应。乐视是在同一组织内部实现真正的跨界，这样能够实现良好的融合，只有打破组织边界，才能进一步打破创新边界。乐视也有MFL（Made for Lemi），利用第三方制造能力加上乐视生态的强点，产生新的产品形态，乐小宝就是其中的一个成功典范。乐视采取的方法更多的是自己来做。

乐视布局有三大产业：一个是以TV为主，第二个是手机为核心的可穿戴，第三个是汽车。耳机、乐小宝都是以Leie为主。

问题二十三：贾总在休养过程中，对于乐视生态是否有一些新的方法？在乐视影业注入之后，将会对上市公司形成很强的支持，乐视影业未来的打法如何，注入方式如何？

贾总：比如合伙人制的想法就是在休养期间形成的，生态越来越庞大情况下，靠我（贾总）一个人来拉动肯定是不够的，需要将公司合伙人化。靠一个人拉动，一个阶段是可以的，但如果要成为第一个千亿美金的公司，需要大家的力量。

乐视影业去年排名第二第三，在行业内是领先的，它的成功导致竞争对手纷纷效仿，包括腾讯、百度、优酷、阿里，但其他互联网公司做电影的难度还是很大的，组织结构人才和经验短时间内很难赶上乐视影业。未来半年，乐视影业会有更新的战略，这个新战略也将更加夺目。传统影业和互联网公司的打法是完全不同的，资源也是有差异的，互联网会很快颠覆传统影视产业。

问题二十四：超级汽车的布局是什么情况？新能源汽车的技术来源主要是收购还是自建？

贾总：从技术和商业模式来讲，必须自己干，收购、参股都不可能。收购美国纯电动汽车公司Atieva还是考虑协同和投资。对乐视来讲，超级汽车组建的团队比这个更强大，投资它，更多还是战略布局和卡位。Atieva只投了7000万美金，它不算是伟大的公司。乐视汽车必须乐视自己来做，乐视的超级汽车肯定是与众不同的产品，最起码要比奔驰和宝马还强很多，对人类会是一个生活方式的改变，会是一个推动力。

汽车产品的百分之七十，我都会有重点参与！

问题二十五：新产品关联度如何，未来的趋势如何把握？

贾总：我们推出的新产品表面看关联度不大，但是深层关联度越来越强了。关联度主要在四个点：

1）云。乐视产品的重要关联度还在于云，乐视是一云多端的公司，对未来乐视整个产品的推出，起到非常大的作用；

2）IT领域研发能力。乐视IT领域的研发能力对于未来手机和汽车非常大的推动，手机也可以进一步推动研发成长；

3）商业模式。汽车是可以完全复制超级电视商业模式的，未来可能成为单点最大的领域；互联网汽车产业的空间将比手机和电视加起来的空间还要大！

4）营销模式。电视只有互联网内容，而手机有了一切，包括硬件用户的粉丝等。汽车无论硬件、内容、用户、营销，这方面会更全面。

乐视的战略核心是忘掉自我，忘掉现在，用未来定义未来，再用未来定义现在。乐视战略的推进还是有节奏的，包括智能手机的推出，乐视内部是想着几个条件满足后才推出，而不单是考虑市场机遇，是想等到超级电视成功后再推出；超级汽车也是等到手机成功后推出。在平行层面考虑现在，确定后，再用未来考虑现在。

问题二十六：随着其他电视企业产品价格逐渐下降，乐视的性价比是不是降低了？乐视如何解决年轻观众注意度越来越分散的情况？如何判断未来？

贾总：乐视电视性价比看似下降，实际是传统行业电视价格下降所致。随着乐视品牌的提升和用户量的增长，用户体验越来越好，会产生一定的销售毛利，在竞争中价格不是唯一的因素，重要的是综合体验后的竞争，在不同阶段会有不同的竞争策略。但是乐视不会把硬件的毛利作为最后的收入来源，发挥多样化的盈利模式。乐视高性价比，换来的是未来。传统电视企业降价，牺牲现在，也牺牲未来！

关于视频内容特点，目前的确越来越分众化，这也是我们的一个重要课题??如何把我们的内容分众化。实际上，分众化是互联网企业的优势，利用互联网的大数据，它可以更好地把握市场，这也是个发展的趋势。但是，还是内容取胜，比如爸爸去哪儿、跑男的受欢迎度，只代表了一类需求，是营销的取胜。未来的主流一定是高品质的内容，抓热点的分众营销也会有空间，未来将是百花齐放。这也是互联网公司的优势之一。

未来的判断很难，乐视之前主要从用户端和行业端考量。预测未来只是第一步，关键的是预测未来后，要快速行动。比如柯达，很早就看到未来了，但是行动方面不理想。预测未来后，敢于行动才是关键！

备注：纪要来源北京建华中兴投资咨询有限公司、东方证券研究所传媒行业和乐视控股

预告：春节后，笔者会联合其他乐视投资者，对乐视整个生态系统进行为期一周的调研，包括各个业务的具体情况，供应链的考察以及合作的第三方硬件公司！欢迎大家为这块继续提问，到时会为所有乐视投资者和用户提供一份最全面的乐视生态报告！

附件：乐迷投资者英雄汇的帖子

用互联网思维去乐视调研，各位乐迷小伙伴们，有需要提问的吗？

近期将代表乐迷和小散股东，去乐视调研。各位多多提供些问题哈？我会将问题整理出来，用在乐视调研上！

这是一个互联网的时代，证券研究也应该以互联网思维来进行！利用各大新媒体（微博和博客）和社交群（雪球、东财和微信qq群），去跟广泛的投资者进行互动，收集问题，然后以团购的方式去向上市公司调研。将调研的结果反馈给投资者用户，收集用户的反馈和用户的逻辑推理，从中进行逻辑推演，形成最好的逻辑，最后做出最有价值的研究报告！形成的研究报告最后都会免费提供给投资者！进而，再收集投资者的反馈和问题，再进行调研！千万人参与，千万人提问，千万人调研，千万人分析！然后，就会形成一个研究的生态系统，将上市公司的信息更加通畅地传递给用户和投资者！用互联网的思维打破上市公司和投资者及用户之间的信息不对称，让股价更能充分反映公司的价值！让个人投资者享受到极致的服务体验！让上市公司获得足够的投资者反馈，进而更好的提升上市公司经营效率和战略效果！

北京建华中兴投资咨询有限公司，就是一个以这样的互联网思维为用户提供极致服务的研究咨询机构！乐视网是我们公司第一次使用互联网思维进行调研的上市公司！

我相信，有最全面的大数据和最好的逻辑推演，肯定会有最好的研究报告！这种模式将会很快颠覆掉崇尚精英模式和服务封闭化的券商及基金研究所！

希望大家期待我们的这次互联网思维的调研，期待我们以后的后续调研！

历史是由人民创造的，研究是由亿万投资者创造的！

欢迎大家提问！念念不忘，必有回响！

    调研者：赵建华。调研机构：北京建华中兴投资咨询有限公司。调研服务对象：亿万投资者。

博客：http://blog.sina.com.cn/u/3154971423