本帖最后由 大可 于 2015-2-27 10:38 编辑
“投资的精髓不在于某个行业会给社会带来多大的变革，或是有多大的发展潜力，而在于单个公司是否能保持竞争优势。那些准入壁垒高的行业或者公司，才能在长期给投资者带来收益。”??巴菲特 公司价值的增长来源于长期超额收益的积累，而长期超额收益源于竞争优势。
（一）竞争优势的来源 竞争优势的本质是参与市场竞争的某些关键的、重要的、核心的或主导的经济要素的非市场化，这些经济要素要么是企业供给端的，要么是市场需求端的，抑或二者的某种结合。 为什么说非市场化就产生竞争优势呢？市场的本质是竞争，非市场化在某种意义上讲是超越市场或市场机制失灵，也就超越了竞争或使竞争失效，因此能够获得超越充分竞争状况下的平均收益??资本成本，即超额收益。 非市场化的往往是那些不能或者很难从市场上交易而来，因此就客观上具有稀缺性。非市场化的经济要素通常是那些“无形资产”。从另一个角度看，这些非市场化的“无形资产”形成了隐性的垄断。
（二）竞争优势的区域性 竞争优势的另一个称谓是行业壁垒，也即巴菲特强调的“护城河”。不同的细分行业，因其供求双方的特殊性，竞争优势是不同的，要具体考察。任何事物都有两面性，既然是壁垒，一方面是这些关键的、重要的、核心的或主导的经济要素具有阻止竞争者进入市场的壁垒效果；另一方面就是把这种竞争优势限制在某一细分行业。因此，竞争优势所指的细分行业就客观上是“区域性”的。 这个“区域性”既可能是地理空间上的地域性，也可能是市场空间上的某一细分行业，亦或是某种抽象意义上的专用需求。
（三）竞争优势的扩张途径 识别并管理好已有的竞争优势固然重要，但更重要的是将已有的竞争优势进行创新和拓展，或者在某一细分行业构建新的竞争优势。竞争优势的扩张途径有三个： （1）复制粘贴式 有些细分行业的行业壁垒主要来自企业供给端，且市场需求端差异化小且较为平坦，在外部环境相近的情况下，可以将这种竞争优势复制至更广阔的市场空间。有非地域限制的竞争优势复制至更多地域市场的，例如麦当劳在全世界开店、天士力开拓国际市场；也有非人群限制的竞争优势，由单一人群市场复制至更多人群市场的。
（2）内生增长式 有些细分行业会随着社会发展而增长，或者再分化出更庞大的细分市场，基于此的竞争优势会随着行业成长而扩张。有的是行业需求的不断增长，例如茅台、盐湖钾肥；有的是出现在新兴行业、新兴市场，例如华为、英特尔；有的是行业不断分化，生长出一个行业体系，例如广联达的建筑信息化业务拓展至全生命周期、天士力的现代中药拓展至多个单品。
（3）内涵外延式 有些细分行业是满足某种专用需求，这种专用需求的实质千百年来不发生变化，变化的仅是形式，例如云南白药的止血功效向日化拓展、上海家化的本土品牌扩张、东阿阿胶的补血功效向大健康拓展。
（四）之于投资 要想长期取得超越市场的投资收益，实现复利增长，就要长期投资于具备竞争优势的企业。这就需要能够识别竞争优势，并且实时跟踪这种优势的变迁。 除此之外，还要关注市场的分化与融合。所有商业活动都是围绕人类社会的各种需求展开的。这些需求，例如衣食住行、教育、娱乐、健康、社交、发展等等，其内涵千百年来都未曾变化，变化的是需求的形式。随着时代的变迁、社会的进步，通过新形态、新模式、新技术实现更高效率、更高品质、内涵更丰富的供给是商业价值所在。随之而来的是各种行业的不断分化和融合。在这些分化和融合出的新行业，就要能发现未来能够出现壁垒的行业和企业。
| 
发表于 2015-2-26 10:18:57
发表于 2015-2-26 12:32:59
发表于 2015-2-27 15:58:11
楼主
发表于 2015-2-28 15:05:51
