重温塞思.卡拉曼致股东信，检验自己的投资组合

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我们在 1999 年跑输大盘，不是因为我们摒弃了自己严格的投资准则，实际上，我们严格遵守它;不是因为我们忽视了基本面分析，事实上，我们在切实执行;不是因为我们抛弃了价值，相反，我们在苦苦寻求它;不是因为我们主观臆测，相反，我们拒绝这样做。总之，极富具有讽刺意味的是，我们不投机，反而在美国股市损失惨重。有时候，我们也会被问及，为了在今天的金融环境获得更好的投资业绩，改变我们的投资策略是否更有意义?您可能已经猜到，我们的答案是:不!对我们来说，屈服于增长失控的牛市和互联网科技股票很容易，但却太莽撞了，而且是不负责任、不合情理的。随大流是最容易的。有时候，你需要巨大的勇气和信念脱颖而出。不过，与众不同是一个人长期投资成功的重要组成部分。除了被绝对低估外，我们投资组合中的大多数公司具有较强的市场地位，较高的进入壁垒，大量的自由现金流，以及能协助潜在价值实现的催化剂因素，几乎所有的公司的管理层都亲自大额持股。
鉴于投资的竞争较为激烈，我们认为，每一笔投资都应该具有凌驾于大众之上的优势，这一点非常重要。这种优势可能是在一个以短期为导向的市场愿意从长期的角度来看、当其他所有人渴望简单时对复杂的容忍，或是不受他人制约。

Iris

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wuhuihuli

摈弃市场诱惑，静待企业花开