通信行业静待3G牌照格局 行业面临不确定性

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电信收入和电信投资额将保持双增长趋势。我们预计今年的电信投资将为2200亿元，增长率在8%以上，预计今年电信收入6495亿元，同比增长12%。

中国3G牌照的发放时间和进程存在极大的不确定性。我们估计最可能的时间是九、十月份，目前市场主流看法是中国移动走WCDMA的升级路线、中国电信走TD-SCDMA的升级路径、中国联通走CDMA2000的升级路径。基于这样的升级路径，我们预计未来六年3G的投资额在4000亿左右。

　　国内3G牌照决策进程及格局的不确定性，影响了上市公司价值的不确定性。但决策进程的滞后对于运营和通信设备企业的影响各不相同。总体上，我们认为牌照晚发将延缓电信运营业的激烈竞争格局，有利于运营企业，但通信设备企业分享3G成长的时间将滞后，无疑，其短期业绩将受到一定的影响。

　　我们维持行业整体中性的投资评级。从子行业看，我们给予电信运营业“强于大势”的投资评级，对通信设备、手机以及光纤光缆行业的整体评级为“中性”。

　　从个股策略看，我们维持中国联通、中兴通讯、中创信测等公司“买入”的投资评级。中国联通目前的财务状况趋好，盈利能力也正在提升，估值偏低；中兴通讯无疑是分享国内3G市场及海外通信设备市场增长的最好选择；中创信测面临业务快速发展的机遇，成长性推动明显。

国内3G牌照决策进程及格局的不确定性，影响了上市公司价值的不确定性。但决策进程的滞后对于运营和通信设备企业的影响各不相同。总体上，我们认为牌照晚发将延缓电信运营业的激烈竞争格局，有利于运营企业，但通信设备企业分享3G成长的时间将滞后，无疑，其短期业绩将受到一定的影响。

从子行业看，我们给予电信运营业“强于大势”的投资评级，对通信设备、手机以及光纤光缆行业的整体评级为“中性”。

从个股策略看，我们维持中国联通、中兴通讯、中创信测等公司“买入”的投资评级。中国联通目前的财务状况趋好，盈利能力也正在提升，估值偏低；中兴通讯无疑是分享国内3G市场及海外通信设备市场增长的最好选择；中创信测面临业务快速发展的机遇，成长性推动明显。